2016年-世界发展银行全球_Chile_Financial_Sector_Assessment_Program___Detailed_Assessment_Report_of_LBTR_Sistema_de_Liquidacion_Bruta_en_Tiempo_Real_62页_734kb

总结：智利金融基础设施观察CPSS-IOSCO原则评估报告

核心内容

本报告是世界银行金融部门评估计划（FSDP）的一部分，评估了智利金融基础设施对CPSS-IOSCO原则的遵守情况。报告重点分析了Sistema LBTR（实时全额结算系统）及其他金融基础设施，如ComBanc、DCV、CCLV和ComDer，并提出了改进建议。

主要观点

1. 金融基础设施总体状况

• 智利拥有较为发达的支付、清算和结算基础设施。
• Sistema LBTR 是由中央银行（BCCh）运营的系统重要性支付系统，是国家支付系统的骨干。
• ComBanc 是一个私有的高值清算系统，服务于20家参与银行。
• DCV 是智利唯一的中央证券存管机构，负责证券的保管和转让。
• CCLV 是证券结算系统，同时也作为交易所交易衍生品的中央对手方（CCP）。
• ComDer 是为场外衍生品市场设立的中央对手方，响应国际标准和G20改革要求。

2. 合规情况

• Sistema LBTR 在大多数原则方面符合PFMI，尤其在治理、风险管理、效率和透明度方面表现良好。
• ComBanc 在风险管理和运营方面稳健，但在治理和投资风险方面仍有提升空间。
• DCV 在运营方面表现良好，但其一般业务风险的管理尚不完善，缺乏全面的风险管理框架。
• CCLV 和 ComDer 在风险控制方面较为健全，但在法律框架上缺乏对证券隔离和可转让性（portability）的明确规定，可能影响合规性。

3. 主要问题与建议

• Sistema LBTR 面临法律风险，尤其是关于支付不可撤销性和最终性（finality）的立法空白。
• ComBanc 需要改进其治理机制，包括董事会绩效评估和高级管理人员招聘与解雇政策。
• DCV 应建立全面的业务恢复计划，并增加其流动性储备以满足至少6个月的运营需求。
• CCLV 和 ComDer 缺乏对法律框架中证券隔离和可转让性的明确支持，影响其合规性。
• ComDer 需要优化压力测试机制，并考虑提升其流动性管理能力。
• 监管与监督框架 需要进一步统一，确保各监管机构对PFMI的全面理解和执行。

关键信息

1. Sistema LBTR

• 运营：实时全额结算系统，所有交易被视为最终和不可撤销。
• 流动性机制：设有每日流动性设施（FLI）和夜间流动性设施（FPL），允许参与者自由使用资金。
• 法律风险：目前没有明确的立法支持支付不可撤销性和最终性，可能影响非银行参与者的风险。
• 治理结构：由BCCh的多个部门负责，包括理事会、金融运营部、支付部门等。
• 改进方向：建议引入法律框架支持最终性，完善风险审查机制。

2. ComBanc

• 运营：为20家银行提供实时清算服务，使用双边和多边信用限额，以及1.15倍的抵押品覆盖。
• 风险控制：设有应急结算流程，风险管理体系基于通用政策。
• 改进方向：加强治理机制，改善投资风险管理和参与标准。

3. DCV

• 运营：保管并转让政府和公司证券，超过96%的证券已实现无纸化。
• 风险控制：客户证券存放在隔离账户，风险管理体系主要针对操作风险。
• 改进方向：建立全面的业务恢复计划，增加流动性储备，提升透明度。

4. CCLV

• 运营：作为交易所交易证券的中央对手方，也提供场外衍生品的清算服务。
• 风险控制：采用国际标准，但缺乏法律支持，影响其合规性。
• 改进方向：完善法律框架以支持证券隔离和可转让性。

5. ComDer

• 运营：专注于场外衍生品市场，采用保守的抵押品管理策略。
• 风险控制：抵押品以现金和央行/国债为主，每日按市价评估，应用危机情景。
• 改进方向：优化压力测试，提升抵押品流动性，完善法律支持。

监管与监督框架

• BCCh 是支付和结算系统的监管者，拥有广泛的法定权力。
• SBIF 负责监督ComBanc等私人支付系统。
• SVS 监督证券结算系统和中央对手方。
• 合作机制：存在金融稳定委员会（CEF）和谅解备忘录（MoU）等合作渠道。

改革与未来展望

• Law 20.345 是推动金融基础设施改革的重要法律，促使了ComDer的设立和CCLV在衍生品市场中的角色扩展。
• 未来改革将基于本评估报告的建议，以提升合规性、透明度和风险管理能力。
• 智利尚未建立公认的交易报告库（TR），需推动相关法律和技术基础设施建设以满足国际标准。

结论

智利在金融基础设施方面总体表现良好，尤其在支付、清算和结算系统方面具备国际竞争力。然而，部分系统仍需在法律框架、治理机制和风险管理方面进行完善，以全面符合PFMI原则并增强金融市场的稳定性与透明度。