2016年-世界发展银行全球_Chile_Financial_Sector_Assessment_Program___Detailed_Assessment_Report_of_ComBanc_SA_56页_603kb

总结：智利金融市场监管与市场基础设施评估报告

核心内容

本报告是世界银行金融与市场全球实践部与国际货币基金组织（IMF）货币与资本市场部在2015年8月3日至7日及9月21日至10月2日对智利金融基础设施进行评估的结果。评估依据的是国际清算银行（BIS）与国际证券委员会组织（IOSCO）联合发布的《金融基础设施原则》（PFMI）。评估范围涵盖智利的支付、清算与结算系统，包括ComBanc、CCLV、ComDer以及DCV等关键市场基础设施。

主要观点

• 智利拥有较为完善的支付、清算与结算基础设施，其中Sistema LBTR是央行运营的实时全额结算系统（RTGS），是国家支付系统的骨干。ComBanc是智利主要的净额结算系统，处理高价值的银行间支付。CCLV和ComDer则分别作为交易所交易证券和场外交易衍生品的中央对手方（CCP）。
• 多数市场基础设施在操作层面符合PFMI原则，但在法律基础、治理结构、透明度和风险披露等方面存在改进空间。
• 当前的法律框架未能充分覆盖支付系统的不可撤销性和最终性，以及抵质押品的可执行性，这可能影响系统稳健性。此外，市场基础设施的治理机制和风险披露框架尚不完善，需进一步强化。

关键信息

一、主要市场基础设施概述

1. Sistema LBTR

   • 由中央银行运营的实时全额结算系统（RTGS），是国家支付系统的骨干。
   • 与ComBanc并存，处理大额银行间支付。
   • 支付被视为最终且不可撤销，具备良好的风险管理体系。
   • 存在法律风险，因缺乏明确的立法保障支付最终性与不可撤销性。

2. ComBanc

   • 由中央银行授权的清算机构，处理大额支付。
   • 采用双边和多边信用限额管理信用风险，要求抵质押品覆盖1.15倍的最高信用敞口。
   • 操作时间从周一至周五9:00至16:40，最终结算通过Sistema LBTR完成。
   • 采用ISO标准的综合管理体系（SGI），涵盖信息安全（ISMS）和业务连续性管理（BCMS）。

3. DCV（Depósito Central de Valores）

   • 智利唯一的中央证券托管机构，负责证券的保管与转移。
   • 超过96%的证券已实现无纸化，且该比例逐年上升。
   • 需加强整体风险管理，特别是财务恢复计划和风险披露机制。

4. CCLV（Contraparte Central S.A.）

   • 交易所交易证券的中央对手方，自2015年起也作为部分场外衍生品的CCP。
   • 采用国际标准进行风险管理和抵质押品管理，但缺乏法律框架保障证券隔离与可转移性。
   • 无日常央行流动性支持，需依赖其他流动性提供者。

5. ComDer

   • 为应对场外衍生品市场的增长而设立，符合国际标准。
   • 抵质押品管理保守，仅接受现金和央行/财政部发行的证券。
   • 仍需完善压力测试机制，并在法律层面增强抵质押品的可执行性。

二、监管与监督框架

• BCCh（中央银行）：负责支付与结算系统的监管，同时也是Sistema LBTR的运营者。
• SBIF（银行与金融机构监管局）：负责ComBanc等私人零售支付系统的监督。
• SVS（证券与保险监管局）：负责证券结算系统（SSS）和中央对手方（CCP）的监管。
• 监管合作通过国内金融稳定委员会（CEF）和双边/多边协议（MoU）实现。

三、主要改进建议

四、主要风险与挑战

• 法律风险：缺乏明确的立法保障支付最终性、不可撤销性及抵质押品的可执行性。
• 治理风险：ComBanc缺乏正式的董事会成员绩效评估机制和高级管理人员选拔标准。
• 透明度风险：市场基础设施未充分披露规则和关键操作流程。
• 流动性风险：CCLV和ComDer缺乏央行日常流动性支持，需依赖其他流动性提供者。
• 财务风险：DCV的财务恢复计划不完善，流动性储备不足。

五、未来改革方向

• 推动立法改革，确保支付系统、抵质押品和净额结算的法律保障。
• 完善市场基础设施的治理结构，包括董事会绩效评估和高级管理人员选拔标准。
• 增强透明度，建立完整的披露框架。
• 改进压力测试机制和流动性管理策略。
• 推动建立贸易仓库（TR）以满足国际标准和G20改革要求。

结论

总体而言，智利的金融基础设施在操作层面表现稳健，符合多数PFMI原则。然而，法律基础、治理结构和透明度方面仍需加强。世界银行建议智利当局推动相关立法改革，完善市场基础设施的治理和风险管理机制，以确保其符合国际标准并增强市场稳定性。