20241112-华鑫证券-万华化学-600309.SH-公司事件点评报告_公司Q3业绩承压_迈入国际化新篇章_5页_317kb

万华化学（600309）Q3业绩分析总结

核心摘要
2024年Q3，万华化学营收同比增长124.8%，但归母净利润同比下滑294.1%，反映产品价格下挫及原材料成本高企的双重压力。

业绩概况

• 营收：前三季度营收1476.04亿元（(+113.5%)），Q3单季营收505.37亿元（(+124.8%)，环比下滑0.73%）。
• 利润：前三季度净利润1109.3亿元（下滑12.67%）；Q3单季净利润291.9亿元（下滑294.1%），环比下降273.3%。

下滑原因

1. 装置检修影响：2024年前三季度烟台、欧洲及匈牙利工厂聚氨酯装置集中检修，Q3产量环比下滑61.2%，但销量环比增长21.7%（因检修安排妥当）。
2. 原材料成本飙升：纯苯、丙烷、丁烷等核心原材料价格涨幅显著（如纯苯+130.6%，丁烷+243.5%），叠加产品价格下行（纯MDI均价环比跌17.1%），挤压利润空间。

积极进展

• 国际合作项目：与阿布扎比国家石油公司、北欧化工等巨头共建特种聚烯烃一体化项目，产能达160万吨/年，依托borstar技术显著提升国际竞争力。
• 盈利预测：2024-2026年EPS预计6.20元、7.34元、8.36元，PE分别为130倍、110倍、96倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 利润空间压缩（价格波动）
• 项目进度及国际竞争加剧风险