20250305-开源证券-转债新周期系列之一_2025年转债新一轮周期_4页_605kb

转债市场分析总结

本文对2024年四季度至2025年转债市场表现进行了详细分析。截至2025年2月26日，转债市场经历大幅上涨，中证转债指数累计上涨1997%，转债价格中位数上涨1744%，分别达到历史分位数999%和941%，处于高位水平。

转债市场当前正处于新一轮上涨周期，这一判断基于其阶段性划分。分析师将转债周期分为四个阶段：

1. 股市下降初期：转债高风险低收益
2. 股市下降后期：转债低风险中性收益
3. 股市上涨初期：转债中性风险高收益
4. 股市上涨后期：转债高风险高收益

转债市场于2024年7月至9月处于阶段2（下跌后期），自2024年9月开始进入阶段3（上涨初期）。

历史上，2018年至今经历三轮周期：

1. 2018-2020年：正值信用风险事件，行情先扬后抑
2. 2021-2024年三季度：持续两年半牛市后进入熊市
3. 2024Q4至今：新一轮牛市开启

分析师认为，虽然技术指标显示存在“上涨拥挤信号”，但基本面因素如宏观经济企稳和产业趋势向好支持转债新一轮上涨周期。由于当前位于行业景气度较高区间，预计2025年转债将继续维持强势格局。

文中提示需关注政策变化和经济超预期波动风险。