20260601-上海证券-汽车与零部件行业周报_26Q1蔚来营收同比翻倍_比亚迪发布智驾芯片_璇玑A3_3页_397kb

上海证券行业分析总结（汽车板块）

核心内容

本报告由上海证券分析师仇百良与李煦阳共同发布，日期为2026年6月1日，主要分析汽车行业的市场表现、关键事件及投资建议。

行业表现

• 行业指数表现：申万汽车指数在2026年5月25日至5月31日期间周跌幅为-4.73%，在31个申万一级行业中排名第27位，处于底部区间。
• 子板块表现：乘用车板块表现最佳，周涨幅为+0.19%；汽车服务、商用车、摩托车及其他、汽车零部件板块均出现不同程度的下跌，其中汽车零部件跌幅最大，为-6.88%。
• 机器人概念板块：ifind机器人概念板块周跌幅为-2.03%。

关键事件

• 比亚迪发布智驾芯片“璇玑A3”：5月28日，比亚迪发布中国首款4nm智驾芯片，支持L3、L4自动驾驶，三颗芯片总算力超2100TOPS，算力利用率提升100%。
• 极狐问道V9上市：5月27日，极狐发布首款高端旗舰MPV问道V9，提供4款版型，售价19.48万元至24.98万元，部分车型配置升级并降价。
• 江汽集团进军摩洛哥市场：江汽集团在摩洛哥首都卡萨布兰卡举办品牌上市仪式，推出8款车型，涵盖乘用、商用及新能源领域，标志着其全球化进程迈上新台阶。

财报表现

• 蔚来：一季度营收255.3亿元，同比增长100%，创四年新高；但净利润亏损3.32亿元，Non-GAAP经营利润为6680万元。
• 理想：一季度营收230亿元，同比下滑11.4%；净利润由盈转亏，亏损23亿元，同比扩大。
• 小鹏：一季度营收130.3亿元，同比下滑17.6%；净利润亏损17.8亿元，亏损规模同比扩大169.7%。

毛利率变化

• 蔚来：综合毛利率升至19.0%，整车毛利率18.8%，连续四个季度环比上升。
• 小鹏：毛利率逆势提升至20.6%，高于2025年同期。
• 理想：毛利率大幅下滑至7.9%，车辆毛利率跌至6.1%。

主要观点

1. 智能化趋势：比亚迪在智能化领域取得突破，发布4nm智驾芯片，显示出其在自动驾驶技术上的领先优势。
2. 产品升级与价格调整：极狐问道V9通过产品升级与价格调整吸引消费者，增强市场竞争力。
3. 全球化布局：江汽集团在摩洛哥市场推出全系产品，拓展海外市场，提升品牌影响力。
4. 行业盈利压力：造车新势力在一季度普遍面临盈利压力，理想、小鹏净亏损显著扩大，蔚来虽营收增长但净利润仍为负。
5. 毛利率波动：蔚来和小鹏毛利率有所提升，但理想因车型换代等因素毛利率大幅下滑。

投资建议

关注标的

• 整车企业：北汽蓝谷
• 零部件企业：伯特利、银轮股份、隆盛科技、岱美股份
• 中小市值企业：百合花、科捷智能、运达科技

建议逻辑

• 智能化相关企业：关注比亚迪等具备核心技术能力的企业。
• 海外销量潜力：关注江汽集团等拓展海外市场的整车企业。
• 国产替代效应：关注具备国产替代能力的零部件企业。

风险提示

• 国内外汽车销量不及预期
• 新车型上市表现不及预期
• 供应链配套不及预期
• 智能化进程不及预期
• 零部件市场竞争激烈化

投资评级说明

• 股票投资评级：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

免责声明

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