> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 上海证券行业分析总结（汽车板块） ## 核心内容 本报告由上海证券分析师仇百良与李煦阳共同发布，日期为2026年6月1日，主要分析汽车行业的市场表现、关键事件及投资建议。 ### 行业表现 - **行业指数表现**：申万汽车指数在2026年5月25日至5月31日期间周跌幅为-4.73%，在31个申万一级行业中排名第27位，处于底部区间。 - **子板块表现**：乘用车板块表现最佳，周涨幅为+0.19%；汽车服务、商用车、摩托车及其他、汽车零部件板块均出现不同程度的下跌，其中汽车零部件跌幅最大，为-6.88%。 - **机器人概念板块**：ifind机器人概念板块周跌幅为-2.03%。 ### 关键事件 - **比亚迪发布智驾芯片“璇玑A3”**：5月28日，比亚迪发布中国首款4nm智驾芯片，支持L3、L4自动驾驶，三颗芯片总算力超2100TOPS，算力利用率提升100%。 - **极狐问道V9上市**：5月27日，极狐发布首款高端旗舰MPV问道V9，提供4款版型，售价19.48万元至24.98万元，部分车型配置升级并降价。 - **江汽集团进军摩洛哥市场**：江汽集团在摩洛哥首都卡萨布兰卡举办品牌上市仪式，推出8款车型，涵盖乘用、商用及新能源领域，标志着其全球化进程迈上新台阶。 ### 财报表现 - **蔚来**：一季度营收255.3亿元，同比增长100%，创四年新高；但净利润亏损3.32亿元，Non-GAAP经营利润为6680万元。 - **理想**：一季度营收230亿元，同比下滑11.4%；净利润由盈转亏，亏损23亿元，同比扩大。 - **小鹏**：一季度营收130.3亿元，同比下滑17.6%；净利润亏损17.8亿元，亏损规模同比扩大169.7%。 ### 毛利率变化 - **蔚来**：综合毛利率升至19.0%，整车毛利率18.8%，连续四个季度环比上升。 - **小鹏**：毛利率逆势提升至20.6%，高于2025年同期。 - **理想**：毛利率大幅下滑至7.9%，车辆毛利率跌至6.1%。 ## 主要观点 1. **智能化趋势**：比亚迪在智能化领域取得突破，发布4nm智驾芯片，显示出其在自动驾驶技术上的领先优势。 2. **产品升级与价格调整**：极狐问道V9通过产品升级与价格调整吸引消费者，增强市场竞争力。 3. **全球化布局**：江汽集团在摩洛哥市场推出全系产品，拓展海外市场，提升品牌影响力。 4. **行业盈利压力**：造车新势力在一季度普遍面临盈利压力，理想、小鹏净亏损显著扩大，蔚来虽营收增长但净利润仍为负。 5. **毛利率波动**：蔚来和小鹏毛利率有所提升，但理想因车型换代等因素毛利率大幅下滑。 ## 投资建议 ### 关注标的 - **整车企业**：北汽蓝谷 - **零部件企业**：伯特利、银轮股份、隆盛科技、岱美股份 - **中小市值企业**：百合花、科捷智能、运达科技 ### 建议逻辑 - **智能化相关企业**：关注比亚迪等具备核心技术能力的企业。 - **海外销量潜力**：关注江汽集团等拓展海外市场的整车企业。 - **国产替代效应**：关注具备国产替代能力的零部件企业。 ## 风险提示 - 国内外汽车销量不及预期 - 新车型上市表现不及预期 - 供应链配套不及预期 - 智能化进程不及预期 - 零部件市场竞争激烈化 ## 投资评级说明 - **股票投资评级**：基于公司基本面及估值预期，分为买入、增持、中性、减持、无评级。 - **行业投资评级**：基于行业基本面及估值，分为增持、中性、减持。 - **基准指数**：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 ## 免责声明 - 本报告仅供上海证券有限责任公司客户使用。 - 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。 - 报告观点仅供参考，不构成投资建议。 - 投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何损失。