20241004-国盛证券-基于城投半年报的分析_化债之年城投债务有哪些变化__18页_1021kb

城投债务变化总结（基于2024年半年报分析）

中央政治局会议提出的“一揽子化债方案”实施一年来，城投平台债务结构发生变化。截至2024年6月，共有2333家城投平台（剔除子公司后）公布半年报，体现化债成效。

负债端方面，有息负债规模从2023年底的60.8万亿元增至64.05万亿元，同比增长9.23%，增速较2023年下降。化债推进财政收入承压（2024年1-8月一般公共预算收入同比-26.0%，政府性基金收入同比-21.1%），短期债务占比首次降至26.58%，期限结构优化。债务结构更依赖银行贷款，占总债务58.91%，债券融资占比26.22%、非标减少。融资成本平均降至4.79%，部分省份如黑龙江下降显著。城投融资净融资持续偏紧，退平台数量减少但仍受融资约束。

资产端方面，资产规模集中化明显，头部城投资产增长较快，平均资产4.78万亿元，存货增速放缓至2.85%，土地市场冷清影响开发谨慎。

总体，化债初见成效，但融资仍紧，风险包括政策变动和数据口径差异。