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报告摘要

市场表现：港股受美股上涨影响，整体回升，恒生指数一度升至21,211点，最终收报20,681点，升幅2.1%。恒生科技指数上涨2.7%，收报4,813点。
成交与资金流动：大市成交金额达3,955亿港元，但港股通净流出40.3亿港元，显示部分资金在高位获利了结。
行业表现：多数个股反弹，受关税影响较大的板块如国际金融、材料、消费电子、航运、纺服等表现较强。机器人及AI产业链因政策支持而相对强势。
市场展望：预计港股未来一段时间仍将波动，市场焦点将逐渐从关税战转向中美地缘政治角力，外资风险偏好较低，指数可能难有重大突破。

关税政策影响：特朗普宣布暂缓对全球大部分国家的对等关税90天，缓解市场对关税战的担忧，但关税问题仍是未来不确定性因素之一。
投资策略建议：
1. 重点布局央国企高股息资产（如石油、电讯、公用事业）以对冲估值收缩压力。
2. 关注财政发力方向（如工程机械、交运设备）。
3. 把握科技突围主线（如半导体设备、机器人、AI算力基建）。
风险提示：若中美经贸谈判持续强硬，可能引发市场对二季度盈利预期的下修，需警惕相关风险。

宏观动态：
- 中国3月PPI同比跌幅扩大至-2.5%，生活资料PPI同比下跌-1.5%，耐用品PPI同比下跌-3.4%。
- CPI连续两个月负值，核心CPI同比仅升0.5%，消费品CPI下跌0.4%。
- 美国对中国商品加征125%关税，加深产能过剩风险，预计PPI仍将下行。
行业动态：
- 汽车板块：受美国关税政策影响，港股汽车板块整体上涨，智能驾驶及零部件个股表现强劲，但福耀玻璃涨幅较小。
- 医药板块：美国对药品征税影响有限，主要因出口占比低、利润率低及授权费免税政策。
- 新能源及公用事业：港股维持升势，市场信心稳定，但短期仍受政经因素影响。
- 宠物新消费业态：朝云集团宠物板块收入同比增长64.5%，门店数量和坪效显著提升，未来计划扩展至100-120家门店。
- 家居护理品类：朝云集团家居护理收入稳健增长11%，毛利率提升4.3个百分点至49.3%。
- 云业务：浪潮数字企业云业务实现盈利，毛利率提升3.8个百分点至26.9%，净利润同比增长90.8%，云服务收入同比增长38.1%。
- 未来展望：公司预计2025年收入增长8%，净利润增长34.4%，维持“买入”评级，目标价7.48港元。
- 派息政策：朝云集团维持高派息政策，2024年派息率80%，股息率约7.7%，目标价3.00港元，对应FY25E除现金后市盈率仅4.5倍。

浪潮数字企业（596HK）：
- FY24总收入下跌1.1%，但云业务收入增长38.1%，毛利率提升3.8个百分点至26.9%。
- 云服务首次实现盈利，经营利润1.3亿元，利润率4.8%。
- FY24净利润3.9亿元，同比增长90.8%，净利润率提升至4.7%。
- 派息0.08港元，派息率22.0%。
- 预计FY25E收入增长8.0%，净利润增长34.4%，维持“买入”评级。
朝云集团（6601HK）：
- FY24总收入增长12.7%，毛利率提升至49.1%，净利润增长16.2%，净利润率11.2%。
- 宠物板块收入增长64.5%，门店数量增至60家，坪效和均店收入提升显著。
- 计划2025年门店增至100-120家，2026年开放加盟。
- 预计2025年收入20.7亿元，净利润2.3亿元，同比增长13.5%和11.3%。
- 维持“买入”评级，目标价3.00港元，对应低估值。