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白糖期货早报总结（2022.2.21）

核心内容概述

本报告分析了2022年2月21日白糖期货市场的主要因素，包括基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓以及供需平衡情况。整体来看，白糖市场短期偏弱，中长期则存在供需缺口缩小的趋势。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供应缺口：IOS预测21/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，低于此前预估的385万吨，显示全球糖市供需趋于平衡。
• 国内供需情况：国内21/22年度糖市供需存在缺口，但中长期缺口在减少。
• 销糖率：截至2021年12月底，全国累计销糖128.69万吨，销糖率46.2%，高于去年同期的41.62%。
• 进口情况：2021年12月中国进口食糖40万吨，同比减少51万吨，环比减少23万吨，显示进口受到严格控制。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价格为5730元/吨，对应05合约基差为27元，平水期货，显示现货与期货价格基本一致。
• 期货价格：SR2205合约价格为5703元/吨，SR2209为5765元/吨，SR2301为5875元/吨，整体呈现震荡走势。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2021年12月底，21/22榨季工业库存为149.86万吨，显示库存水平有所增加。
• 国储库存：截至12月底，国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%，显示国内库存压力有所缓解。

4. 盘面走势

• 技术面：20日均线向下，K线在20日均线下方，显示短期走势偏弱。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明显，表明市场参与者对后市持谨慎态度。

5. 中长期展望

• 全球供需变化：因天气改善，巴西22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，预计全球糖市可能连续两年出现小幅过剩。
• 印度产量调整：ISMA下调印度21/22年度糖产量预估50万吨，至3050万吨，显示产量存在不确定性。
• 库存消费比下降：全球及国内库存消费比持续下降，表明市场供需关系逐渐改善。

关键信息汇总

1. 国内供需平衡表（2021年）

2. 全球供需平衡表（2021年）

结论

2022年2月21日白糖早报指出，新糖大量上市，短期库存增加，年后消费疲软，基本面转弱，因此05合约继续在5700附近震荡，盘面短期偏弱。中长期来看，全球糖市供需缺口缩小，国内库存消费比下降，消费稳定提高，市场整体趋于平衡。

附图说明

1. 白糖基差图：显示柳州现货与05合约价格关系，基差为27元，平水期货。
2. 进口价差图：内外价差缩小，显示进口成本降低。
3. 白糖月度进口量图：进口量同比减少，表明进口受到严格控制。
4. 产销率图：2021年销糖率46.2%，显示销售情况有所改善。
5. 新糖库存图：库存同比略降，显示市场供应压力有所缓解。
6. 全球食糖产量及消费量图：显示全球产量和消费量趋势，消费稳定增长。
7. 国内食糖消费图：显示国内消费增长趋势。
8. 交易所仓单图：显示郑糖仓单处于正常水平，国储库存变动平稳。

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