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EG基差小幅下行总结

核心内容

本报告分析了乙二醇（EG）近期的市场表现，涵盖价格、基差、生产利润、库存、供需逻辑及市场策略等方面，为投资者提供市场动态和风险提示。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约收盘价：4808元/吨，较前一交易日上涨34元/吨，涨幅0.71%。
• EG华东现货价：4921元/吨，较前一交易日上涨53元/吨，涨幅1.09%。
• EG华东现货基差：30元/吨，环比下降4元/吨，显示基差小幅下行。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利：-269美元/吨，环比持平。
• 煤基合成气制EG毛利：91元/吨，环比下降27元/吨。
• 石脑油一体化制EG毛利：数据未提供，但整体显示煤基路线利润相对稳定。
• 甲醇制EG毛利：数据未提供，但整体利润表现低于煤基路线。
• EG总负荷：数据未提供具体数值，但整体供应端负荷下降。
• 合成气制EG负荷：数据未提供具体数值，但显示供应端调整。

3. 国际价差

• EG国际价差（美国FOB - 中国CFR）：图9显示国际价差变化，反映国际市场对EG价格的影响。
• 中东货源断档：4月中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量明显回落，去库成为现实。
• EG出口增加：近期我国EG出口明显增加，对国内供需格局产生影响。

4. 下游产销及开工

• 长丝产销：图10显示长丝产销情况，近期有所下降。
• 短纤产销：图11显示短纤产销情况，整体表现疲软。
• 聚酯负荷：图12显示聚酯负荷下降，需求端承压。
• 直纺长丝负荷：图13显示直纺长丝负荷下降，反映下游需求疲软。
• 涤纶短纤负荷：图14显示涤纶短纤负荷下降，需求端持续承压。
• 聚酯瓶片负荷：图15显示聚酯瓶片负荷下降，整体需求疲软。

5. 库存数据

• MEG华东主港库存：97.7万吨，环比下降1.0万吨，去库趋势延续。
• 本周到港量：预计约0.9万吨，大幅降低，主港库存有望继续下降。
• 港口库存分布：
  • 张家港库存：图18
  • 宁波港库存：图19
  • 江阴+常州港库存：图20
  • 上海+常熟港库存：图21
• MEG原料库存天数：图22显示库存天数维持在较低水平，反映下游刚需采购。
• 华东港口日出库量：图23显示出库量稳定，支撑库存去化。

关键信息

• EG基差小幅下行：华东现货基差为30元/吨，环比下降4元/吨，显示市场对EG期货价格的预期略有下调。
• 供应端调整：国内乙二醇负荷下降，中东装置负荷下降明显，进口货源减少，推动库存去化。
• 出口增加：我国EG出口明显增加，影响国内供需平衡。
• 需求端承压：聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈显现。
• 库存去化加速：MEG港口库存高位，但4月预计去库40万吨，主港去库拐点已现。
• 生产利润分化：乙烯制EG亏损扩大，煤基合成气制EG利润下降，显示不同生产路线的成本压力。

市场策略

• 单边策略：中性。短期供应恢复仍需时间，但中东局势缓解，需关注霍尔木兹海峡通行及EG装置变化。
• 跨期策略：无。
• 跨品种策略：无。

风险提示

• 原油价格波动：影响EG成本及下游聚酯行业。
• 煤价大幅波动：影响煤基合成气制EG利润。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需产生重大影响。
• EG装置变动：装置检修或恢复可能影响供应端。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系人

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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