20230416-华创证券-啤酒行业跟踪报告_澳麦双反有望优化_利好酒企采购管理_6页_891kb

啤酒行业跟踪报告：澳麦双反事件分析

事件与政策背景

• 2023年4月，澳大利亚大麦“反双反”措施进入审查期。
• 我国自2018年起对澳麦征收高额关税，导致大麦进口转向加拿大、法国等。
• 若双反政策取消，大麦采购或重新转向澳大利亚，以获取更低运输成本。

短期成本影响

• 2023年大部分啤酒企业已完成大麦锁价，成本涨幅预计约20%，短期政策对23年影响有限。
• 包材价格下行将缓解成本压力，部分企业毛利率可能提升0.6-3个百分点。

2024年展望

• 全球大麦供应恢复及价格下行，澳麦回归将降低啤酒企业大麦采购成本超10%，毛利率或提升。
• 大麦成本占啤酒成本15%，降价10%可带来显著盈利改善。

中长期趋势

• 中澳经贸关系改善利好全球采购优化，蕴含运输成本降低和供应链风险减缓机遇。
• 酒企高端化推动盈利能力提升，规模效应与费用控制仍有助进一步成本管理。

投资建议

• 推荐标的：华润、燕京、青岛啤酒、重啤。
• 节奏建议：关注1-2季度销量弹性，3季度高端啤酒增长机会。
• 行业评级：推荐啤酒板块。

风险提示

• 高端化竞争加剧、恶劣天气、成本大幅上行、疫情期间需求波动。