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晨会纪要总结（2013年05月15日）

核心内容概述

本次晨会聚焦于宏观经济数据、行业动态、公司研究报告及并购市场分析，重点探讨了当前市场环境下各行业的表现、政策影响及未来趋势。

主要观点与关键信息

一、宏观经济与市场走势

• 经济复苏乏力：居民部门持续加杠杆，但整体经济复苏仍不明显，市场期待周期性复苏仍为时过早。
• 宏观数据影响：工业增加值数据低于预期，成为市场短期调整的导火索，但投资者应理性看待，市场仍存在小幅上行空间。
• 通胀预期稳定：预计5月份CPI约为2.4%，符合市场预期。

二、行业动态点评

1. 电力行业数据

• 4月份全社会用电量同比增长6.78%，显示经济环境有所改善。
• 1-4月全社会用电量累计增长4.9%，其中第二产业用电增长4.7%，第三产业增长9.1%。
• 火电设备平均利用小时下降，水电设备利用小时上升，反映能源结构的调整。

2. 煤炭行业

• 港口库存反弹，小煤种价格下跌，显示下游需求疲软。
• 供需面未改善，建议关注具备稀缺煤种和较强产能增长能力的公司。

3. 玻璃行业

• 一季度行业盈利改善，已跨过盈亏平衡点，具备估值修复的潜力。
• 关注南玻A、旗滨集团、金晶科技等公司。
• 市场情绪稳定时，估值修复机会或将显现，但对周期性复苏仍持谨慎态度。

三、公司研究报告

1. 华谊嘉信

• 完成对东汐广告、波释广告及美意互通的收购，增厚EPS。
• 2013年EPS预计为0.41元，当前PE为27.4倍，给予“买入”评级，目标价14.35元。

2. 海源机械

• 业绩有望好转，新材料业务带来新希望。
• 预计2013-2015年摊薄后EPS分别为0.12元、0.19元、0.26元，PE分别为115倍、72倍、51倍。
• 首次覆盖，给予“增持”评级。

3. 盾安环境

• 通过股权置换实现对天津节能的全资控股，有助于可再生能源业务发展。
• 多晶硅项目预计在2013年4月起逐步量产，但盈利仍存不确定性。
• 维持2013年EPS为0.46元，给予“买入”评级，目标价11.5元。

4. 梅花集团

• 二季度为业绩底部，未来有望回升。
• 味精行业整合接近尾声，公司具备成本和价格优势。
• 氨基酸业务增长显著，普鲁兰多糖项目具备盈利潜力。
• 首次给予“买入”评级，目标价7.6元。

5. 深圳机场

• 4月旅客吞吐量增长8.1%，货邮吞吐量下降13.5%。
• 预计未来两个月需求端增长有限，但货运可能有所好转。
• 估值方面，维持“中性”评级，目标EPS分别为0.35元、0.29元、0.34元。

四、并购市场分析

• 并购市场井喷：互联网、传媒、轻资产行业成为并购热点，如阿里收购高德、百度收购PPS等。
• 政策推动：监管部门简化审批流程，鼓励并购，提高并购效率。
• VC/PE退出路径：并购成为VC/PE退出的重要渠道，尤其在轻资产行业。
• 并购基金兴起：预计2013年并购市场将继续增长，基金数量与规模将大幅上升。
• 多方共赢机制：并购基金、上市公司、VC/PE三方形成共赢格局，推动产业结构优化。

五、其他重要动态

• 猪肉收储：第二轮收储启动，但预计不会改变供需状况，猪价仍处底部。
• 石墨聚苯保温板国标发布：住建部预计近期发布国家标准，推动建筑节能发展。

投资建议与评级

• 买入评级：华谊嘉信、盾安环境、梅花集团。
• 增持评级：海源机械。
• 中性评级：深圳机场。

风险提示

• 多晶硅市场持续低迷。
• 冷配市场持续疲软。
• 猪价未明显回升。
• 并购市场政策不确定性。

总结

本次晨会报告涵盖了宏观经济、电力、煤炭、玻璃、传媒、航空等行业的分析，并深入探讨了并购市场的发展趋势。整体来看，市场仍处于调整阶段，但部分行业和公司具备估值修复和业绩回升的潜力，投资者应关注政策导向和行业基本面变化，理性判断投资机会。