20201019-新时代证券-医药生物投资周报_医药开始反弹_有望结束近两个月的调整状态_29页_1mb

医药行业周报总结

核心内容

医药行业在经历近两个月的调整后，于上周（9月25日到10月9日）开始反弹，医药生物指数上涨2.59%，与创业板同步。从8月初至9月底，医药行业整体下跌约15%，其中生物制品跌幅最大，达25%，主要受疫苗影响；医疗器械跌幅为15%，医疗服务、化学原料药和化学制剂跌幅约11%。中药和医药商业调整幅度较小。预计生物制品、医疗器械反弹较快，其次是医疗服务和原料药板块。

长期来看，医药行业具备稳定增长的内生动力，优质医药股有望填补价格缺口。政策和国际形势的扰动不会改变行业大趋势，人本需求和科技进步仍将持续推动行业发展。

主要观点

1. 行业反弹与投资主题

• 医药反弹：医药生物指数上涨2.59%，有望结束近两个月的调整。
• 三季度业绩预告：成为十月投资主题，CXO板块（如药石科技、博腾股份）和出口类医疗器械（如迈瑞医疗、理邦仪器）表现强劲。
• 服务板块复苏：爱尔眼科、通策医疗、美年健康等公司预计逐步好转。
• 药店增长：大参林、益丰药房等公司预计保持较高增长速度，内生与外延双轮驱动。

2. 重点公司动态

• 博雅生物定增：向华润医药控股发行股票，华润将成为实控人，资金用于补充营运资金。
• 凯普生物：三季度业绩预告显示净利润增长147.63%-176.20%。
• 振德医疗：前三季度营收增长显著，防疫类防护用品销售贡献突出。
• 大参林：发布员工持股计划，总额上限为45,000万元。
• 健友股份：第三季度营收增长18.08%，净利润增长36.69%。

3. 行业发展趋势

• CRO行业腾飞：研发外包率提升，全球研发支出保持增长，国内增速加快，工程师红利显著。
• 政策支持创新：鼓励药品医疗器械创新，加快审批和医保谈判，推动行业长期繁荣。
• 出口导向：出口不受集采影响，且受国家政策支持，CXO、设备、检测和低值耗材类企业受益。
• 互联网医疗发展：疫情推动互联网医疗平台发展，提高慢病管理效率。
• 药店行业洗牌：集中度提高，龙头企业受益，互联网零售对传统药店形成一定冲击。

关键信息

行业估值

• 上周五医药行业整体PE（TTM）为49.2倍，相对沪深300估值溢价率235%。
• 医药子行业估值差异较大，医疗服务最高（138倍），生物制品（73倍）、医疗器械（75倍），化学制剂（47倍），化学原料药（34倍）、中药（39倍），医药商业最低（20倍）。

行业动态

• 安徽集采：拟对231个常用药进行带量采购，价格谈判将影响行业利润。
• 互联网慢病管理：在线医疗用户规模达2.76亿，互联网平台有助于提升慢病管理效率。
• 诺贝尔奖：2020年诺贝尔生理学或医学奖颁发给丙肝病毒发现者，相关治疗药物纳入医保，大幅降价。

风险提示

• 带量采购政策影响
• 中美关系不确定性

投资建议

• 推荐：药明康德、药石科技、康龙化成、泰格医药、昭衍新药等CXO类公司，以及迈瑞医疗、理邦仪器、鱼跃医疗等医疗器械企业。
• 中性：部分传统药企可能受到集采和政策影响，需谨慎评估。
• 回避：受政策风险较大或出口受限制的公司。

行业数据与趋势

• 研发费用：全球研发支出保持5%左右增长，国内预计未来增速提升至23%。
• 创新药销售额：国内创新药销售额增速预计从5%提升至7.5%，远高于全球（不含中国）增速。
• 临床试验：国内临床机构数量翻倍，临床患者易募集，降低研发成本。
• 资本市场：PE和VC融资额显著回暖，推动创新药企发展。

总结

医药行业在政策支持和科技创新的推动下，具备长期增长潜力。近期市场反弹，CXO、医疗器械、服务类和药店板块表现突出，尤其受益于出口增长和国内疫情逐步恢复。重点公司如药明康德、迈瑞医疗、大参林等表现良好，但需警惕带量采购政策和中美关系波动带来的风险。建议投资者关注优质医药股的反弹机会，同时密切跟踪政策动向和行业动态。