20241216-中邮证券-食品饮料行业报告_扩内需放在首要位置_关注政策重点提及方向_17页_1mb

食品饮料行业周报分析总结

宏观政策转向与扩大内需

报告指出，中央经济工作会议和中共中央政治局会议释放了宏观政策转向宽松的积极信号，财政政策更加积极，包括提高财政赤字率、增加超长期特别国债和地方政府专项债。货币政策方面，提出适时降准降息，保持流动性充裕，低利率环境或成常态。扩大内需被置于重点工作部署首位，重点关注中低收入群体增收、退休人员养老金提高、服务消费扩张（如首发经济、冰雪经济、银发经济）。

基于政策，投资逻辑提炼为三大方向：一、老年消费受益，乳制品（如伊利股份、蒙牛乳业）和保健食品（如汤臣倍健）企业有望在2025年起供需平衡改善中复苏；二、新渠道新产品驱动，零食（推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）和宠物食品（关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份）领域，2025年抖快、量贩渠道和会员店增长潜力大；同时，百润股份在威士忌新品类上储备充足，具备新赛道优势；三、顺周期和服务消费升级，白酒（贵州茅台、五粮液、山西汾酒等）受益于居民收入提升和宏观政策加码，餐饮供应链企业（如安井食品、千味央厨）复苏带动业绩回暖。

市场表现回顾

本周申万食品饮料行业指数上涨201.0%，跑赢沪深300指数123.0个百分点，PE（TTM）呈震荡上升态势。子板块软饮料和烘焙食品涨幅领先（+116.9%和+109.4%），个股如惠发食品（+609.7%）、熊猫乳品（+49.38%）等录得显著增长。整体行业走势居中，反映政策利好的初步行情。

关键投资逻辑与股票推荐

政策细化催生投资机会：1. 银发经济利好乳制品和保健食品；2. 首发经济推动零食、宠物板块增长；3. 顺周期白酒和餐饮供应链在需求复苏中承压。报告重点推荐伊利股份、蒙牛乳业等，关注盐津铺子、百润股份、贵州茅台，并强调风险分散。

风险与注意事项

报告提示食品安全风险、行业竞争加剧、需求复苏不及预期及成本波动等风险，建议投资者谨慎评估政策不确定性，并关注宏观经济变动对消费意愿的影响。同时，免责声明强调报告仅供参考，不构成投资建议。