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新鸿基地产（16.HK）2018年更新报告总结

核心内容概述

新鸿基地产在2018年表现出强劲的业绩表现，特别是在香港物业销售和租金收入方面。公司具备充足的土储和强大的品牌影响力，使其在房地产市场中占据领先地位。同时，公司还通过战略合作和优质运营团队增强了其投资物业的租金增长能力。此外，公司未来发展前景良好，估值具有吸引力，建议投资者逢低吸纳。

主要观点

• 物业销售表现突出：2018年公司物业合约销售达454亿港元，其中香港物业销售410亿港元，超额完成全年目标。预计未来每年至少实现400亿港元的香港物业销售。
• 土储充足，成本优势明显：公司在香港拥有2,270万平方尺建筑面积的发展中物业，以及3,200万平方尺农地储备，未来可转化为住宅用地。2018财年新增土储676万平方尺，其中479万平方尺来自农地转化，所补楼面地价仅为3,193港元/尺，远低于周边一手房价格（超过15,000港元/尺）。
• 租金收入增长强劲：2018年物业租金收入占总收入的24.5%，对EBIT的贡献达45.6%。其中，香港租金收入同比增长6.1%，中国内地租金收入同比增长17.6%，显示出公司投资物业的租金增长能力。
• 核心地段与运营能力支撑租金增长：公司物业主要位于核心城市的核心地段，如中环、浦东、王府井等，且拥有专业运营团队，近期与腾讯合作推广支付系统，进一步提升市场竞争力。
• 多业务协同效应显著：酒店、电讯等其他业务与地产产生协同效应，未来大型地标项目将推动租金持续增长。
• 估值吸引，投资建议：根据11月21日收市价预测，公司19年股息率预计为4.59%，高于行业平均水平。美国加息放缓及香港政府加快农地转化可能带来积极影响，建议投资者逢低吸纳。

关键信息

财务数据概览

合同物业销售情况

土地储备情况

租金收入增长

未来展望

• 公司计划在未来进一步巩固其在香港房地产市场的龙头地位。
• 香港物业销售与租赁业务预计将继续对收入和业绩做出重要贡献。
• 新加坡等其他地区的业务虽有所波动，但整体表现稳定。
• 公司未来将有多个大型地标项目建成，有助于租金持续增长。

风险提示

• 房地产市场波动。
• 美国加息快于预期。

投资建议

• 建议：逢低吸纳。
• 估值：19年预测股息率4.59%，高于行业平均。
• 市场环境：美国加息放缓有助于缓释市场对香港楼市的担忧，香港政府加快农地转化可能带来积极影响。

公司及行业评级定义

• 公司评级：

  • 买入：投资收益率领先恒生指数20%以上
  • 增持：投资收益率领先恒生指数5%至20%之间
  • 中性：投资收益率与恒生指数变动幅度相差-10%至5%之间
  • 卖出：投资收益率落后恒生指数10%以上

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将领先恒生指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数将跟随恒生指数
  • 谨慎：行业基本面向淡，行业指数将落后恒生指数

重要声明

• 本报告由中泰国际证券有限公司－“中泰国际”分发。
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权益披露

• 中泰国际与新鸿基地产无投资银行业务关系。
• 分析师及其联系人士无担任公司高级职员，亦无财务权益。
• 中泰国际证券或其集团公司可能持有公司1%或以上的财务权益。

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