20240825-开源证券-中小盘周报_从三家新势力车企进展_看自动驾驶发展趋势_42页_3mb

中小盘周报分析总结

本周（8月19日至8月23日）A股市场整体普跌，其中大盘表现优于小盘，上证综指、深证成指和创业板指分别下跌0.87%、2.01%和2.80%。小盘股表现持续疲软，此轮行情中中小盘股未能成为市场亮点。同时，智能汽车板块表现分化，美格智能、三夫户外和瑞鹄模具录得较大涨幅，分别上涨9.95%、15.1%和9.46%。（如：8月19日至8月23日上证综指收于2854点，下跌0.87%；深证成指收于8182点，下跌2.01%；创业板指收于1547点，下跌2.80%。大小盘风格方面，本周大盘指数下跌0.15%，小盘指数下跌3.41%。

本周热点聚焦智能汽车领域，尤其在自动驾驶技术方面取得显著进展。作者从三家新势力车企的动态出发，分析了自动驾驶发展趋势的三大主线：城区智驾从扩大覆盖度转向优化体验、认知智能辅助端到端大模型应用以及布局硬件实现垂直整合并推动智驾降本。

城区智驾已从覆盖度提升转向用户体验优化阶段，其中小鹏已实现全国范围内的“有路就能开”，理想和蔚来也将在年内实现更高级别的城市领航功能。智能驾驶的商业闭环正逐步形成，但目前仍面临盈利模式尚未完全跑通的挑战（如：小鹏、理想、蔚来实现“全国都能开”，覆盖度提升主线初步完成；后续目标是优化用户智驾体验）。

与此同时，端到端大模型成为自动驾驶架构转变的核心技术路线。小鹏已量产国内首个端到端大模型，理想引入认知智能系统（VLM与大模型整合），蔚来则开发世界模型来增强决策能力。三家公司均积极进行算力基础设施建设，构建云端与车端的数据闭环，加速自动驾驶迭代演进过程（如：小鹏2024年第一季度小鹏实车测试里程累计超756公里，云端算力达251EFlops，等效35万张H100算力，预计2024年10月达100EFlops）。

投资建议集中在四个方向：

• 智能汽车主题：推荐关注华测导航、长光华芯、经纬恒润-W等公司，围绕智能座舱、域控制器、功率半导体等领域展开布局。
• 高速渗透率增长：建议持续关注高端医疗器械、光伏设备等受益产业链升级和国产替代的个股。
• 休闲零食及早餐品牌：良品铺子、三只松鼠等公司由于“高端性价比”战略成效显著，业绩有望在2024年恢复增长。
• 户外用品市场：三夫户外通过品牌运营转型，旗下X-BIONIC、攀山鼠等子品牌或成业绩增长新动力。

风险提示方面，当前需关注三大主要风险：

• 乘用车销量与新能源渗透率不及预期
• 地缘政治或监管政策变化带来的不确定性
• 智能驾驶技术研发进度可能低于市场预期，影响商业化进程

整体来看，本周报告强调智能汽车产业链特别是自动驾驶技术的演进对长期投资机会的塑造，频繁聚焦技术进度和商业化落地间的差异，并给出积极的个股分析，但同时也提醒投资者注意市场波动、政策调整带来的风险影响。