基金经理“鑫”视角之十三：中欧基金桑磊，资深FOF投资专家，偏股FOF管理业绩出色-20230804-华鑫证券-21页_3mb

中欧基金桑磊：偏股FOF投资专家，业绩表现优异

核心内容概述

中欧基金的桑磊是资深FOF投资专家，长期专注于资产配置和基金投资，管理的偏股型FOF产品在任期内均跑赢偏股基金指数。本文重点分析了偏股型FOF的中长期收益优势、风险控制能力、投资风格以及桑磊管理的代表产品表现，同时指出配置偏股型FOF正逢其时。

主要观点

偏股型FOF的优势

• 中长期收益表现更优：偏股型FOF在近3年和近2年的平均收益分别为-7.24%和-18.02%，而同期沪深300指数的收益分别为-19.66%和-24.17%，偏股型FOF展现出显著的超额收益。
• 风险回撤更小：在2020-2022年期间，偏股型FOF的最大回撤平均值分别为-12.86%、-13.79%和-22.28%，优于主动权益基金和偏股基金指数。
• 收益分布集中：偏股型FOF的收益下限更高，收益分布更集中，有效规避极端亏损。
• 适应市场轮动：在热点快速轮动的市场环境中，偏股型FOF通过大类资产配置和行业风格再平衡，降低组合波动，把握市场热点，为投资者提供更稳定的收益。

桑磊的投资框架

• 大类资产配置：采用战略资产配置（SAA）和战术资产配置（TAA）相结合的方式，实现长期目标波动率的锚定和中短期的灵活调整。
• 三维度选基：从投资目标、投资策略、投资行为三个维度评估基金，构建“核心+卫星”投资组合，追求清晰β和稳定α。
• 核心组合构建：选择策略风格稳定、表现优秀的基金产品，构建风格与偏股基金指数接近的核心组合。
• 卫星组合调整：根据市场变化灵活调整，增加组合在不同市场环境中的弹性。

关键信息

代表产品表现

• 中欧预见养老2035三年：管理时间最长的FOF产品，成立以来累计收益率达51.50%，跑赢沪深300指数和偏股基金指数，季度盈利胜率高达66.67%，回撤控制能力强。
• 中欧甄选3个月持有：独立管理时间最长的偏股FOF产品，成立以来累计收益率为-16.10%，跑赢偏股基金指数和沪深300指数，市场大跌中表现稳健，回撤控制良好。
• 中欧盈选进取3个月持有：新发行的偏股FOF产品，由桑磊负责管理，投资目标为灵活配置多种基金和其他资产，寻求长期稳健增值。

投资风格

• 权益仓位稳定：权益类资产占比维持在80%-90%之间，兼顾长期收益和风险控制。
• 行业轮动策略：基金经理灵活调整行业配置，重点超配新能源、金融等板块，增强组合弹性。
• 新股打新策略：积极参与新股打新，以增厚组合收益。
• 基金配置均衡：精选不同策略风格的基金，构建“核心+卫星”组合，提升整体收益。

风险提示

• 本报告基于历史数据，不构成投资建议。
• 宏观经济不及预期、市场大幅波动、历史经验不代表未来。

图表目录（摘要）

• 图表1：偏股型FOF与沪深300区间收益率对比
• 图表2：偏股型FOF与沪深300累计收益率对比
• 图表3：偏股型FOF与主动权益基金年度收益对比
• 图表4：偏股型FOF与主动权益基金最大回撤对比
• 图表5：偏股型FOF与主动权益基金收益分布对比
• 图表6：偏股型FOF与主动权益基金正收益概率对比
• 图表7：过去十年股债性价比走势
• 图表8：相似股债性价比点位投资沪深300指数的收益率
• 图表9：相似股债性价比点位投资万得偏股基金指数的收益率
• 图表10：年初以来不同类型主动权益基金的收益表现
• 图表11：年初以来数字经济和中特估主题指数走势
• 图表12：桑磊在管公募基金产品一览
• 图表13：桑磊投资框架概览
• 图表14：基金策略风格分类一览
• 图表15：中欧预见养老2035三年成立以来净值走势
• 图表16：中欧预见养老2035三年业绩和回撤表现
• 图表17：中欧预见养老2035季度正收益率
• 图表18：中欧预见养老2035不同持有期分析
• 图表19：中欧甄选3个月持有净值走势
• 图表20：中欧甄选3个月持有业绩和回撤表现
• 图表21：中欧甄选3个月持有大类资产配置
• 图表22：中欧甄选3个月持有穿透资产仓位
• 图表23：中欧甄选3个月基金类型分布
• 图表24：中欧甄选3个月基金明细类型分布
• 图表25：中欧甄选3个月基金行业配置分布
• 图表26：中欧甄选3个月持有风格配置分布
• 图表27：不同季度中欧甄选3个月持有重仓基金一览
• 图表28：中欧甄选3个月持有外部基金一览
• 图表29：中欧甄选3个月持有外部绩优基金表现一览
• 图表30：中欧甄选3个月持有各季度前十大重仓股票名单
• 图表31：中欧甄选3个月持有股票配置的行业分布
• 图表32：中欧盈选进取3个月持有产品信息

结论

偏股型FOF在中长期投资中展现出较高的收益潜力和较好的风险控制能力，尤其适合在市场波动较大、热点轮动频繁的环境下投资。桑磊作为资深FOF基金经理，其管理的偏股型FOF产品均表现出色，通过科学的资产配置和基金选择策略，为投资者提供了稳定的超额收益和良好的持有体验。