2025-07-13-银河期货-市场预期转变_矿价延续上涨页_19页_1mb

### 铁矿石市场分析与交易策略

一、核心观点

1. 市场预期转变：矿价自低位上涨超10%，市场预期显著改善，供给端发运进入季节性淡季，需求端铁水产量仍处高位，终端制造业需求韧性较强。
2. 供给端：全球铁矿发运环比大幅回落，澳巴矿山供应同比小幅增加，非主流矿贡献增量但影响有限。
3. 需求端：铁水产量虽环比小幅回落，但同比仍保持高位；终端制造业需求维持高水平，淡季效应尚未削弱。
4. 交易策略：单边震荡偏强，套利和期权暂观望。

二、核心逻辑分析

1. 供给端

   • 全球铁矿发运量环比大幅回落，进入季节性淡季，7月同比增量有限。
   • 澳巴主流矿山供应同比微增，非主流矿发运环比回落，同比仍处偏高水平，但整体供应压力未显著增大。

2. 需求端

   • 铁水产量环比小幅回落但仍处高位，制造业用钢需求韧性强。
   • 终端需求维持乐观预期，看好三季度同比增量，冲量阶段基本面对价格支撑显著。

3. 价格与利润

   • 矿价快速反弹，进口利润压缩，基差走缩。
   • 远月合约呈现弱贴水，内外盘价差变化需持续关注。

三、需求与平衡分析

1. 库存变化

   • 港口及钢厂库存环比小幅增加，进口依赖度高，但铁水同比增量仍带动库存去化压力减轻。

2. 下游利润

   • 华东钢厂利润逐步恢复，废钢到货充足，成本支撑偏强。

3. 铁精粉供应

   • 铁精粉产量与需求保持平衡，进口资源增量有限。

四、风险与展望

• 积极因素：政策扰动预期增强价格波动；制造业需求超预期。
• 消极因素：季节性淡季需求走弱；供应端复产可能带来的增量压力。
• 总结展望：利好政策与强预期支撑矿价继续上行空间，建议短期谨慎偏多，关注供需边际变化。