光伏设备行业：技术迭代视角下的光伏设备行业投资机会-20211217-长城国瑞证券-42页_4mb

光伏设备行业投资机会分析总结

核心内容

光伏设备行业在“政策+技术”双轮驱动下，迎来了快速发展期。政策方面，2020年国家发改委和能源局发布通知，要求存量光伏发电项目在2021年底前并网，推动行业增速回升。长期来看，“碳达峰碳中和”目标为光伏行业提供了持续增长动力。技术方面，产业链各环节技术不断迭代，推动光伏发电成本下降，逐步进入平价时代。

主要观点

• 政策驱动：2020年通知加速了存量项目并网，推动行业短期快速增长。2020年12月，中国承诺2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和，为光伏行业提供了长期发展动力。
• 技术迭代：光伏产业链各环节均有技术创新，包括硅料、硅片、电池片和组件环节，新技术推动降本增效。
• 硅料环节：国内供需缺口较大，硅料价格大幅上涨。硅料企业加速扩产，推动设备厂商需求增长。改良西门子法仍是主流，而硅烷流化床法在成本上有优势但存在良率问题。
• 硅片环节：行业扩产和大硅片升级推动设备需求增长。182mm和210mm硅片市场份额预计到2025年分别达到45%和50%。硅片设备市场空间广阔，尤其是单晶炉需求显著。
• 电池片环节：PERC电池效率接近天花板，TOPCon和HJT电池技术开启新一代光伏革命。TOPCon可由现有产线升级，而HJT需要全新设备投资。未来TOPCon和HJT将逐步占据市场。
• 组件环节：新技术如半片、无主栅、叠瓦技术广泛应用，提升组件效率和封装密度，推动串焊机、划片器等设备需求增长。

关键信息

硅料环节

• 供需错配：2020年国内多晶硅产量39.6万吨，消费量50.9万吨，缺口较大。2021年硅料价格显著上涨。
• 产能规划：预计2021年全球前十硅料企业产能达到75.6万吨/年，2022年达到100.5万吨/年。
• 设备需求：2021-2025年硅料设备市场空间预计分别为205.18亿元、209.45亿元、69.91亿元、113.41亿元、94.50亿元。
• 核心设备：还原炉是改良西门子法的核心设备，国内主要厂商包括双良节能、东方电热、晶盛机电等。

硅片环节

• 扩产与升级：2020年国内前十硅片企业单晶硅片产能为220.15GW，2021年预计达到371.05GW。
• 大硅片趋势：182mm和210mm硅片市场份额将显著提升，M12硅片成为主流。
• 设备需求：2021-2023年硅片设备市场规模分别为397.57亿元、356.66亿元、281.28亿元。
• 主要厂商：晶盛机电和连城数控是主要的硅片设备供应商，其中晶盛机电市场份额最大。

电池片环节

• 技术迭代：PERC电池效率接近上限，TOPCon和HJT电池成为未来发展方向。TOPCon理论效率28.7%，HJT理论效率27.5%。
• 设备投资：TOPCon设备投资成本约2.7亿元/GW，HJT设备投资成本约4.5-5亿元/GW。
• 市场预测：到2030年TOPCon和HJT电池的市场份额将分别达到24%和33.5%。
• 国产化趋势：TOPCon设备有望实现100%国产化，HJT设备也在逐步实现国产化。

组件环节

• 新技术应用：半片、无主栅、叠瓦技术提升组件效率和封装密度，推动串焊机、划片器等设备需求增长。
• 设备需求：组件设备市场空间预计持续扩大，设备厂商将充分受益于行业扩产和产线升级。
• 主要厂商：奥特维、金辰股份、先导智能等公司受益于组件设备需求增长。

投资建议

光伏行业当前景气度较高，硅料、硅片和组件环节扩产确定性强，将带动上游设备厂商业绩增长。电池片环节处于技术转换期，未来需求将主要来自新型电池的产能扩张，设备厂商需积极进行技术储备以迎接行业红利。

风险提示

• 下游厂商扩产不及预期
• 光伏装机量不及预期
• 新型电池降本速度不及预期
• 技术迭代速度不及预期
• 中美贸易摩擦

行业趋势与市场前景

随着技术迭代和政策推动，光伏行业将从政策驱动向技术驱动转变，未来五年光伏装机量将持续增长，设备市场需求旺盛。设备厂商在硅料、硅片、电池片和组件环节均具备增长机会，尤其是具备新技术布局和国产化能力的企业。