计算机行业GenAI系列（一）：AI大模型赋能B端应用高ROI场景将率先实现PMF_46页_10mb
报告摘要
计算机行业 GenAI 系列（一）总结
核心内容
本报告聚焦于AI大模型在B端场景中的应用潜力，分析其对办公软件、软件开发、创意生成等效率工具和业务场景的赋能，并探讨AI Agent作为未来发展趋势的前景。同时，报告也提出了相关投资建议和风险提示。
主要观点
1. 模型效果提升与推理成本下降为AI应用奠定基础
- 模型性能未“撞墙”：尽管Scaling Law面临瓶颈，但合成数据和推理阶段的创新仍推动大模型性能提升。
- 推理成本下降：模型架构和算法优化，以及硬件发展（如GB200 VL72和3nm芯片）显著降低推理成本，加速AI应用普及。
- 商业化路径清晰：模型厂商通过降价和优化服务，推动AI大模型的商业化落地。
2. AI大模型赋能效率工具，提效能力是商业化关键
- AI+软件开发：AI工具通过辅助代码生成、调试、测试和文档生成，显著提升开发效率。GitHub Copilot是典型案例，其商业化验证了AI在软件开发领域的可行性。
- AI+办公软件：Copilot等工具通过内容生成、数据分析和智能推荐等提升办公效率，但其商业化效果仍需进一步观察。
- AI+创意生成：AI在视频生成、图像编辑等创意领域展现出巨大潜力，但训练和推理成本高，尚未实现大规模商业化。
3. AI大模型赋能业务场景，核心在于提升附加值
- AI+广告营销：AI可提供精准洞察和智能投放优化，提升广告效果和效率。
- AI+CRM：通过自动化客户管理、提升客户体验和数据分析，AI帮助CRM系统实现从成本中心向价值创造的转变。
- AI+决策智能：AI通过提供关键数据和智能分析，帮助企业提升决策效率和质量。
4. AI Agent 是未来趋势，高ROI场景将率先实现PMF
- AI Agent 能够感知、理解、决策和执行，与B端业务场景高度适配。
- 软件开发、广告投放和CRM等高ROI场景将率先实现产品市场契合（PMF），推动AI Agent的广泛应用。
关键信息
投资建议
- AI应用端：关注第四范式、万兴科技、金山办公、福昕软件、商汤、虹软科技、星环科技、金蝶国际、中科创达、新致软件、泛微网络、中控技术、赛意信息、汉得信息、鼎捷软件、合合信息、同花顺、九方智投控股、中科软、佳发教育、卫宁健康、润达医疗等。
- AI算力端：关注寒武纪、紫光股份、浪潮信息、中科曙光、神州数码等。
风险提示
- GenAI应用商业化落地的不确定性。
- AI应用市场竞争加剧的风险。
- AI生成内容可能引发的知识产权纠纷风险。
重点公司估值和业务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 货币 | 最新收盘价 | 最近报告日期 | 评级 | 合理价值（元/股） | EPS（元） | PE（x） | EV/EBITDA（x） | ROE（%） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 第四范式 | 06682.HK | HKD | 50.95 | 2024/12/03 | 买入 | 47.20 | -0.80 | -63.69 | -52.86 | -7.30 |
| 万兴科技 | 300624.SZ | CNY | 63.15 | 2024/10/25 | 增持 | 71.09 | 0.46 | 137.28 | 74.90 | 6.50 |
| 金山办公 | 688111.SH | CNY | 286.39 | 2024/10/28 | 增持 | 308.61 | 3.42 | 83.74 | 75.31 | 13.40 |
| 金蝶国际 | 00268.HK | HKD | 8.53 | 2024/09/27 | 买入 | 11.88 | 0.00 | - | 160.15 | 3.20 |
| 中控技术 | 688777.SH | CNY | 49.67 | 2024/10/23 | 增持 | 55.61 | 1.56 | 31.84 | 27.56 | 11.10 |
| 赛意信息 | 300687.SZ | CNY | 18.20 | 2024/10/29 | 买入 | 24.52 | 0.61 | 29.84 | 23.92 | 8.60 |
| 同花顺 | 300033.SZ | CNY | 287.50 | 2024/10/25 | 买入 | 250.90 | 2.68 | 107.28 | 114.24 | 19.00 |
| 九方智投控股 | 09636.HK | HKD | 26.85 | 2024/12/30 | 买入 | 36.58 | 0.45 | 59.67 | 41.95 | 11.78 |
| 佳发教育 | 300559.SZ | CNY | 11.96 | 2024/04/26 | 买入 | 17.52 | 0.50 | 23.92 | 21.72 | 14.30 |
| 卫宁健康 | 300253.SZ | CNY | 7.16 | 2024/10/30 | 买入 | 8.44 | 0.19 | 37.68 | 26.22 | 6.60 |
| 寒武纪-U | 688256.SH | CNY | 658.00 | 2024/12/27 | 买入 | 671.98 | -0.72 | - | 1462.22 | -5.30 |
| 紫光股份 | 000938.SZ | CNY | 27.83 | 2024/10/31 | 买入 | 34.40 | 0.86 | 32.36 | 17.33 | 6.80 |
| 浪潮信息 | 000977.SZ | CNY | 51.88 | 2024/10/31 | 增持 | 53.08 | 1.77 | 29.31 | 21.54 | 12.90 |
| 神州数码 | 000034.SZ | CNY | 35.05 | 2024/09/30 | 买入 | 33.20 | 1.95 | 17.97 | 10.19 | 13.50 |
业务场景分析
AI+软件开发
- GitHub Copilot显著提升代码编写速度和质量，商业化效果显著。
- 国内AI代码生成工具如通义灵码、豆包MarsCode等也在积极布局。
- 产品性能趋同，用户体验和生态建设将成为竞争关键。
AI+办公软件
- Microsoft 365 Copilot通过集成大模型，提升办公效率，但商业化效果仍需观察。
- 金山办公推出WPS AI 2.0，新增多个AI助手功能，推动会员体系升级。
- 办公软件的AI功能多为辅助工具，用户对核心任务的依赖度较低。
AI+创意生成
- 视频生成工具如Sora、海螺AI、Pika等，已实现初步商业化，但面临成本和技术双重挑战。
- 视频生成需要大量算力，训练和推理成本高昂。
- 生成效率和质量仍有待提升，影响其在复杂商业化场景中的应用。
图表索引
- 图1：Scaling Law与大模型性能关系
- 图2：Meta Llama 3.1模型架构
- 图3：Open o1模型性能随时间提升
- 图4：模型推理成本持续下降
- 图5：GB200 NVL2性能提升
- 图6：百度文心大模型API调用次数
- 图7：MMLU Redux得分与API价格关系
- 图8：AI大模型赋能软件开发
- 图9：GitHub Copilot提升代码质量
- 图10：代码生成产品能力水平对比
- 图11：代码生成能力发展路线图
- 图12：Copilot生成PPT
- 图13：Copilot生成Word内容
- 图14：Microsoft 365 Copilot工作原理
- 图15：Excel中Copilot支持Python
- 图16：PowerPoint中用户与Copilot协作
- 图17：Office 365订阅数与营收增速对比
- 图18：Microsoft 365商业版订阅数及云收入增速
- 图19：WPS AI 2.0功能概述
- 图20：WPS AI商业化进展
- 图21：AI视频生成赋能创意领域
- 图22：DiT架构
- 图23：Sora交互界面
- 图24：视频生成消耗的Credit
- 图25：视频编辑操作消耗的Credit
- 图26：海螺AI视频交互界面
- 图27：DiT-XL训练与推理成本
- 图28：Sora训练与推理成本
- 图29：AI大模型赋能广告营销
- 图30：机器学习算法促进广告匹配
- 图31：AppDiscovery客户案例
- 图32：生成式AI广告创意案例
- 图33：Applovin分业务营收
- 图34：谷歌利用生成式AI简化广告制作
- 图35：百度营销平台提升效率
- 图36：AI赋能销售流程
- 图37：AI赋能智能客服
- 图38：Agentforce助力AI Agent构建
- 图39：HubSpot产品矩阵
- 图40：决策智能在自动驾驶中的应用
- 图41：决策智能是典型应用
- 图42：Palantir收入与增速
- 图43：Palantir净利润
- 图44：水务大模型
- 图45：式说大模型实现3D CAD
- 图46：MOM助手界面
- 图47：销售费用率
- 图48：应收账款营收
- 图49：人类与AI协同模式
- 图50：LLM驱动的自主代理系统
- 图51：Copilot作为用户与智能体交互界面
- 图52：Copilot Studio推出定制AI Agent功能
表格索引
- 表1：国内外AI软件开发工具
- 表2：AI+办公软件分类与占比
- 表3：国内外AI办公软件工具
- 表4：海螺AI收费模式
- 表5：国内外AI视频产品对比
- 表6：国内外AI创意生成工具
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