20260114-东方金诚-黄金周报_地缘政治风险攀升_金价大幅反弹_11页_2mb

黄金市场分析报告总结

核心内容

上周（1月9日）黄金价格在地缘政治风险攀升的推动下大幅反弹，金价走势受到多重因素影响，包括美国政治局势、经济数据以及美联储政策预期。整体来看，黄金市场在避险情绪升温的背景下表现出较强的韧性。

主要观点

• 金价反弹显著：上周五，沪金主力期货价格反弹2.96%至1006.48元/克，黄金T+D现货价格回升2.93%至1002.92元/克；国际黄金方面，COMEX黄金主力期货价格反弹4.07%至4518.40美元/盎司，伦敦金现货价格回升4.07%至4509.02美元/盎司。
• 地缘政治风险推动金价：美军跨境抓捕委内瑞拉现任总统，特朗普称将持续监管委内瑞拉并无限期掌控其石油出口，引发市场对国际秩序和地缘稳定的担忧，推升避险情绪，支撑金价反弹。
• 美国经济数据影响金价走势：尽管非农新增就业人数不及预期，但失业率小幅下降，显示美国经济仍有韧性，限制金价进一步上行。同时，ISM服务业PMI创一年多新高，表明服务业表现良好，对金价形成一定支撑。
• 美联储政策分歧：美联储内部对后续降息路径存在分歧，部分官员主张维持利率不变，而另一部分则认为需进一步降息，这种分歧可能对金价造成扰动。
• 美元指数小幅上行：受非农数据和失业率改善影响，美元指数小幅回升0.43%至98.46，对金价形成一定压制。
• 黄金内外盘价差加深：上周外盘金价涨幅明显大于内盘金价，黄金内外盘价差加深至-53.90元/克。
• 金银比与金铜比变化：银价大幅反弹，金银比继续下行；铜价冲高回落，金铜比有所回升。

关键信息

1. 黄金价格走势

• 沪金主力：上周五收盘1006.48元/克，较前周三反弹2.96%。
• 黄金T+D：上周五收盘1002.92元/克，较前周五回升2.93%。
• COMEX黄金主力：上周五收盘4518.40美元/盎司，较前周五反弹4.07%。
• 伦敦金：上周五收盘4509.02美元/盎司，较前周五回升4.07%。

2. 黄金基差

• 国际黄金基差：上周五为20.85美元/盎司，较前周五回落14.30美元/盎司。
• 上海黄金基差：上周五为11.30元/克，较前周五上升8.65元/克。

3. 黄金内外盘价差

• 上周五黄金内外盘价差为-53.90元/克，较前周五加深。

4. 黄金持仓与库存

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量为1064.56吨，较前一周小幅减少0.57吨。
• 黄金T+D成交量：全周累计成交量为232612千克，较前一周减少22.78%。
• 黄金CFTC持仓：多头净持仓量继续减少。
• 黄金期货库存：COMEX黄金期货库存小幅回落，上期所黄金库存减少至97653千克。

5. 美国经济数据

• ISM制造业PMI：12月制造业PMI从48.2下降至47.9，连续10个月低于50。
• ISM服务业PMI：12月服务业PMI升至54.4，为2024年10月以来的最高水平。
• 非农就业数据：12月新增就业5万人，低于预期，但失业率降至4.4%。
• 消费者信心指数：1月密歇根大学消费者信心指数初值54，创四个月新高。

6. 美联储政策跟踪

• 巴尔金观点：强调未来政策需在充分就业和控制通胀之间精细权衡，预计今年经济增长将受益于减税和放松监管。
• 米兰观点：认为应进一步降息，今年累计降息幅度或应超过100个基点。
• 美联储政策分歧：内部对降息路径存在分歧，多数官员倾向于维持利率不变，至少等待更多数据。

7. 美元指数走势

• 上周美元指数小幅上行0.43%，至98.46。

8. 美国TIPS收益率走势

• 上周美国10年期TIPS收益率下行4bp至1.90%。

9. 国际重要事件

• 委内瑞拉事件：特朗普称将持续监管委内瑞拉，并计划无限期掌控其石油出口，引发市场避险情绪。

本周展望

• 金价震荡上行：受美联储独立性受质疑、地缘政治风险升级以及美国通胀数据低于预期等因素支撑，本周金价料将延续震荡上行趋势。
• 经济数据与政策预期：美国12月通胀数据低于预期，或进一步推动市场对美联储3-4月降息的预期，利好金价。
• 市场波动因素：美联储内部政策分歧可能对金价造成扰动，但整体上金价仍有望保持上行态势。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、iFind、美国劳工统计局、供应管理协会等。
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