20230912-中邮证券-策略观点_全球产业链重塑下的A股投资机会_26页_2mb

中邮证券策略报告：全球产业链重构下的A股投资机会

投资观点

全球产业链重塑是当前宏观背景下的重要趋势，A股上市公司需通过全球化布局应对“逆全球化”和经济增速下行，以获取海外营收增长红利，分享全球制造业复苏与创新周期机遇。

核心内容

1. 全球产业链重构加速

• 总量与行业视角：中国占美进口份额持续下滑，2023年不再是第一大进口来源国；对发达国家出口份额显著下降；高低附加值商品出口均受挤压。
• 贸易保护与政策驱动：美国《通胀削减法案》推动新能源车产业链转移；欧洲推进《净零工业法案》；“再工业化”与“近岸外包”加速产业链重构。

2. A股上市公司全球化布局策略

• 海外营收增长：A股上市公司海外营收占比（2023年中报达19.3%）持续提升，尤其是高端制造业（如电子、通信等）海外营收占比更高。
• 福耀玻璃案例：海外产能布局先行者，成功应对疫情、芯片短缺等冲击，实现稳健经营。
• 产业链转移趋势：
  • 新能源车产业链：北美地区成为主要承接地，特斯拉供应链公司积极建厂。
  • 工程机械与光伏：头部企业加速海外布局，如墨西哥建厂扩大出口。
  • 半导体设备、消费电子：向东南亚、欧洲等低薪资地区转移。

3. 机遇与风险

• 机遇：
  • 全球经济复苏带动海外市场需求；
  • AI革命等新兴产业新周期开启，具备前瞻布局的中国公司有望参与全球产业链分工。
• 风险：
  • 地缘政治、贸易摩擦导致政策变动；
  • 海外建厂推进不及预期；
  • 全球金融环境不稳定影响企业盈利能力。

核心结论

全球化布局将成为未来投资A股的核心维度。建议关注新能源车、半导体设备、工程机械、光伏等产业链优势突出的公司，并密切追踪政策变化与海外布局进展。