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中原证券晨会总结

核心内容概述

中原证券晨会涵盖了国际与国内市场动态、宏观经济政策、行业分析及投资建议等多个方面。整体来看，市场仍处于震荡状态，政策面相对平静，投资者需谨慎对待市场波动，关注政策红利及行业基本面变化。

国际市场动态

主要指数表现

市场事件

• 美股因阵亡将士纪念日休市一天。
• 花旗预测2013年金价将上涨至3500美元/盎司。
• 日本鼓励企业赴缅甸投资，紧随美国重返缅甸的步伐。

国内宏观要闻

人民币兑日元升值19%

• 人民币对日元升值导致热钱流入，可能对市场产生一定影响。
• 部分企业受益于汇率变动，如银鸽投资（600069）因日元贬值而增厚业绩。

政策动态

• 国务院重视上市公司经营五大问题。
• 中上协24条建议上报国务院并获首肯。
• 中部四省联合争取城镇化试点，成为土地改革突破口。

国内产业动态

吡啶行业分析

• 反倾销措施：商务部对印度和日本进口吡啶采取临时反倾销措施，预计有助于改善国内竞争格局，利好相关企业。

• 进口依赖度：我国吡啶进口依赖度约为20%，印度和日本为主要进口国。

• 主要生产企业：

  • 南京红太阳：2011年产能6.2万吨
  • 南通瑞丽：1.5万吨
  • 山东绿霸：1万吨
  • 合计：8.7万吨

• 下游需求：吡啶主要用于农药和医药行业，其中百草枯占60%-70%的需求，近期价格因行业景气度提升而上涨。

• 投资建议：红太阳（000525）受益最大，预计未来需求增长将推动其业绩提升。

银鸽投资调研简报

• 公司市场表现弱于大盘，预计主营业务将扭亏。
• 停产处置子公司有助于提高经营效益。
• 生活用纸业务利润贡献显著提升，由2010年的9%上升至2012年的30%以上。
• 生活用纸市场仍有较大增长空间，人均消费量远低于世界平均水平。
• 公司积极拓展网络销售渠道，库存周转率显著提升。
• 日元贬值带来汇兑收益，预计增加约68万元。

工业盈利点评

1-4月工业盈利情况

• 收入增长：11.9%
• 产成品存货增长：8%
• 应收账款增长：13.3%

趋势分析

• 4月盈利增速（9.3%）与3月（5.3%）相比有所回升，但与PPI同比背离，主要受基数效应影响。
• 预计5月工业盈利增速将有所回落，二季度整体增速可能低于10%。
• 宏观需求不旺、企业去库存、GDP下滑、PPI弱势等因素共同导致业绩增长放缓。

市场展望

政策面与市场表现

• 当前政策面较为平静，A股市场呈现强势震荡。
• 上证指数围绕2300点震荡整固，短期内走势存在较大不确定性。
• 市场可能重演2012年4月走势，回抽前期高点，或回撤并考验前期低点。

投资策略

• 建议投资者保持谨慎，避免追涨。
• 重组股可保持关注。
• 若有实质性政策红利出台，可能推动股指调整。

风险提示

• 市场需求进一步低迷。
• 原材料和能源价格大幅上涨。
• 反倾销政策不及预期。

投资建议

• 银鸽投资：首次给予“观望”评级，预计2013年利润增长8.8%，但当前仍面临亏损和行业复苏不确定性的压力。
• 关注点：生活用纸、网络营销、汇兑收益等业务板块具备增长潜力。

总结

中原证券晨会内容显示，当前市场仍处于震荡状态，政策面相对平静，投资者需关注政策红利和行业基本面变化。国际市场上，美股休市，金价和原油价格有所波动，美元指数微涨。国内方面，人民币兑日元升值带来汇兑收益，反倾销措施对吡啶行业形成利好，同时生活用纸行业仍有较大增长空间。工业盈利增速受基数效应影响，预计二季度将有所放缓。投资建议上，建议投资者保持谨慎，关注重组股和二线蓝筹股的机会，避免追涨。