> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属 姓名：阎振兴 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03104274 投资咨询证号：Z0018163 电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com # 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 2026年3月2日 铜铝周报 # 有色继续维持震荡 # 核心观点 # 铜：震荡中等待新驱动 节后外盘铜价震荡偏强运行，沪铜整体表现平稳，整体持仓小幅增加。铜市自2月初的冲高回落后，维持横盘震荡，说明在去除情绪溢价之后，铜市依然有较坚实的基本面支撑。 对于铜市而言，中周期的逻辑依然要关注AI和新能源等边际增量带来的驱动，其次是产业供需表现。节后国内流动性恢复叠加下游补库需求或能给予铜价支撑。可持续关注国内库存情况以及产业下游补库情况。 # 铝：春节铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升 国产铝土矿价格较节前平稳，全国氧化铝库存环比节前略增。电解铝供需双升，节后即将迎来旺季。假期期间铝锭铝棒社会库存累库明显，短期或维持该节奏。 节后随着流动性恢复以及国内产业补库需求上升，预计产业对铝价的支撑将持续上升。需要注意的是，海外宏观反复，贵金属和有色板块的整体波动或持续影响铝价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 正文目录 1宏观因素 4 2铜 5 2.1 量价走势 5 2.2 铜矿紧缺 6 2.3 电解铜库存 3铝 8 3.1 量价走势 8 3.2上游产业链 9 3.3 电解铝库存低位 10 4结论 11 # 图表目录 图1 美元指数和沪铜走势 4 图2标普500和伦铜走势 4 图3铜期价走势 5 图4铜月差走势 5 图51#电解铜升贴水季节性 6 图6伦铜升贴水季节性 6 图7铜精矿港口库存 6 图8铜精矿TC加工费 6 图9国内电解铜库存 7 图10 COMEX库存. 7 图11 LME库存. 7 图12沪铝持仓量 8 图13沪铝月差 8 图14 伦铝升贴水 9 图15沪铝现货升贴水 9 图16氧化铝价格 9 图17国内电解铝库存. 10 图18海外电解铝库存. 10 # 1宏观因素 图1 美元指数和沪铜走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2标普500和伦铜走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2铜 # 2.1 量价走势 图3铜期价走势 沪铜持仓量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图4铜月差走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图51#电解铜升贴水季节性 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6伦铜升贴水季节性 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.2 铜矿紧缺 图7铜精矿港口库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8铜精矿TC加工费 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 2.3 电解铜库存 图9国内电解铜库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10 COMEX库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11 LME库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3铝 # 3.1 量价走势 图12沪铝持仓量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13沪铝月差 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14 伦铝升贴水 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15沪铝现货升贴水 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3.2 上游产业链 图16氧化铝价格 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 3.3 电解铝库存低位 图17国内电解铝库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18海外电解铝库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 # 4 结论 # 铜：震荡中等待新驱动 节后外盘铜价震荡偏强运行，沪铜整体表现平稳，整体持仓小幅增加。铜市自2月初的冲高回落后，维持横盘震荡，说明在去除情绪溢价之后，铜市依然有较坚实的基本面支撑。 对于铜市而言，中周期的逻辑依然要关注AI和新能源等边际增量带来的驱动，其次是产业供需表现。节后国内流动性恢复叠加下游补库需求或能给予铜价支撑。可持续关注国内库存情况以及产业下游补库情况。 # 铝：春节铝价先抑后扬，节后产业支撑或上升 国产铝土矿价格较节前平稳，全国氧化铝库存环比节前略增。电解铝供需双升，节后即将迎来旺季。假期期间铝锭铝棒社会库存累库明显，短期或维持该节奏。 节后随着流动性恢复以及国内产业补库需求上升，预计产业对铝价的支撑将持续上升。需要注意的是，海外宏观反复，贵金属和有色板块的整体波动或持续影响铝价。 （仅供参考，不构成任何投资建议） # 获取每日期货观点推送 服务国家知行合一 走向世界专业敬业 诚信至上严谨管理 合规经营开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在 # 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。