20150924-长城证券-ETF基金深度报告_主动VS被动_27页_3mb

ETF基金深度报告总结

核心内容

本报告分析了ETF基金在不同市场环境下的历史表现，探讨了主动管理型基金与被动型基金的差异，并总结了ETF基金的多种优势。通过筛选ETF基金跟踪的指数，报告为投资者提供了在不同风格下表现优异的ETF基金推荐。

主要观点

1. 主动与被动基金表现差异：

   • 在市场上涨行情中，多数主动管理型基金未能跑赢主要股指。
   • ETF基金跟踪的指数在上涨年度和牛市中多数跑赢主要股指，表现优于主动管理型基金。

2. ETF基金的优势：

   • ETF基金具有组合透明度高、管理费用低、交易便利、资金效率高、交易成本低、参与资金门槛低等优点。
   • 相比一般的指数型基金和LOF基金，ETF基金在交易效率、费率、流动性、信息披露等方面具有明显优势。

3. 指数风格划分：

   • 指数风格分为投资范围（综合与主题）和规模（超大盘、大盘、小盘）两个维度。
   • 通过事前分析和事后分析相结合的方法，确定ETF基金跟踪的指数风格。

4. 筛选标准：

   • 综合类ETF基金：以风险调整后收益和择股能力为筛选指标，要求Sharp指数超越基准指数，Jensen指数为正，且在多数年度表现良好。
   • 主题类ETF基金：放宽筛选条件，主要考虑Jensen指数为正和流动性指标。

关键信息

ETF基金跟踪指数的筛选

• 综合类指数：共46个，筛选标准为Sharp指数超越基准指数，Jensen指数为正，且在多数年度表现良好。
• 主题类指数：共31个，筛选标准为Jensen指数为正和流动性指标。

ETF基金分类筛选

• 超大盘风格ETF基金：共6只，包括大成中证100ETF、海富通上证周期ETF、国泰上证180金融ETF等。
• 大盘风格ETF基金：共10只，包括易方达深证100ETF、嘉实深证基本面120ETF、景顺长城180等权ETF等。
• 小盘风格ETF基金：共14只，包括易方达创业板ETF、南方中证500ETF、广发中小板300ETF等。

各类ETF基金表现

• 超大盘风格ETF基金：

  • 在2006年至2015年间，多数超大盘综合类ETF基金的累计业绩和年度业绩超过基准指数。
  • 超大盘主题类ETF基金在金融类指数中表现突出，其中300非银ETF表现最佳。

• 大盘风格ETF基金：

  • 大盘综合类ETF基金在2006年至2015年间多数表现优于基准指数。
  • 大盘主题类ETF基金在商品、能源和资源类指数中表现良好，但在2010年后受经济转型影响，表现有所下滑。
  • 细分地产指数表现较为突出。

• 小盘风格ETF基金：

  • 小盘综合类ETF基金在2010年至2015年间多数表现优于基准指数。
  • 创业板指数表现最为突出。
  • 小盘主题类ETF基金在新兴、消费、医药和信息类指数中表现良好。

结构清晰

1. 主动与被动的选择

• 主动管理型基金：在市场上涨行情中表现不佳，多数未能跑赢主要股指。
• ETF基金：在上涨行情中多数跑赢主要股指，表现优于主动管理型基金。

2. ETF基金的优势

• 交易效率高：支持一级市场和二级市场交易。
• 费率更低：管理费和托管费均低于一般指数型基金。
• 流动性好：通过套利机制提高流动性。
• 信息披露及时：每日公布组合，实时公布拟合净值。

3. ETF基金跟踪指数的筛选

• 筛选流程：

  • 采用Sharp和Jensen指标进行绩效分析。
  • 结合流动性指标进行最终筛选。

• 指数风格分类：

  • 综合类指数：46只，包括中证100、上证周期、深证100等。
  • 主题类指数：31只，包括沪深300金融、全指金融、中证医药等。

4. ETF基金筛选结果及简介

• 综合类ETF基金：10只，包括大成中证100ETF、海富通上证周期ETF等。

• 主题类ETF基金：20只，包括国泰上证180金融ETF、汇添富中证金融地产ETF等。

• 推荐ETF基金：

  • 超大盘风格ETF：表现优异，尤其是300非银ETF。
  • 大盘风格ETF：表现良好，细分地产指数表现突出。
  • 小盘风格ETF：表现优异，创业板指数和医药类指数表现最佳。

图表目录

• 图1：牛市和阶段性行情中权益类基金业绩比较
• 图2：主动与被动权益类基金年度业绩
• 图3：主动与被动权益类基金牛市业绩
• 图4：ETF基金跟踪指数年度业绩
• 图5：ETF基金跟踪指数牛市业绩
• 图6：ETF基金跟踪大盘风格指数年度业绩
• 图7：ETF基金跟踪大盘风格指数牛市业绩
• 图8：ETF基金跟踪小盘风格指数年度业绩
• 图9：ETF基金跟踪小盘风格指数牛市业绩
• 图10：ETF基金跟踪指数筛选过程
• 图11：ETF基金跟踪指数筛选过程
• 图12：超大盘风格-综合类ETF基金业绩
• 图13：超大盘风格-主题类ETF基金业绩
• 图14：大盘风格-综合类ETF基金业绩
• 图15：大盘风格-主题类ETF基金业绩
• 图16：小盘风格-综合类ETF基金业绩
• 图17：小盘风格-主题类ETF基金业绩之一
• 图18：小盘风格-主题类ETF基金业绩之二
• 图19：小盘风格-主题类ETF基金业绩之三

表格目录

• 表1：风格回归结果检验-R2 数据范围
• 表2：ETF 跟踪指数风格六官格
• 表3：ETF 跟踪的综合指数筛选结果—综合类指数池
• 表4：ETF 跟踪的主题指数筛选结果—主题类指数池
• 表5：ETF 基金跟踪指数筛选结果六官格
• 表6：综合类 ETF 基金筛选结果—综合 ETF 基金池
• 表7：主题类 ETF 基金筛选结果—主题 ETF 基金池
• 表8：ETF 基金六官格
• 表9：超大盘风格 ETF 基金跟踪指数编制方法
• 表10：超大盘风格 ETF 基金 2006 年-2015 年度收益率%
• 表11：大盘风格 ETF 基金跟踪指数编制方法
• 表12：大盘风格 ETF 基金 2006 年-2015 年度收益率%
• 表13：小盘风格 ETF 基金跟踪指数编制方法
• 表14：小盘风格 ETF 基金 2006 年-2015 年度收益率%
• 表15：风格划分 R2 检验结果：大盘/小盘
• 表16：风格划分 R2 检验结果：超大盘/大盘