20250511-光大期货-棉花策略周报_38页_1mb

光大证券2020年半年度业绩报告中，棉花策略周报分析指出当前市场状况：宏观因素波动较大，基本面驱动有限。供应端显示，北半球新棉种植逐步推进，美国棉花播种进度与往年持平，但种植面积同比缩减，且主产区干旱面积占比下降，预估产量基本持平。中国棉花产量预计达6967万吨，较上年调增54万吨，但新疆部分区域因降水偏少及气温偏高存在旱情风险，可能影响植被生长和沙尘天气抑制。需求端方面，节后纺织企业综合开机负荷小幅回升，但同比仍处于低位，终端零售数据虽同比增长36%，但增速低于社会消费品零售总额（社零）。出口数据显示，4月纺织纱线及织物出口维持正增长，但服装出口同比下降11.7%。进口方面，中国棉花进口量达7万吨，为近年来同期低位，棉纱进口量环比增加。库存数据显示，棉花商业库存及工业库存环比下降，工商业库存合计值位于近年低位，但纱线与坯布综合库存环比显著增加，产成品库存逐渐累积。价格方面，内外棉价维持低位震荡，基差走弱，7-9月价差周环比走强。期权市场波动率下降，认沽认购比率变化显示市场情绪偏谨慎。整体来看，宏观政策及天气变化仍是影响市场的主要因素，短期预计棉价将呈区间震荡趋势。