20170219-中国银河-国际经济周报第293期_美国通胀上升_加息压力增加_12页_997kb

美国通胀上升，加息压力增加

核心内容

美国1月CPI同比大幅上升至2.5%，创2012年3月以来新高，核心CPI同比上升2.3%。PPI同比上涨1.7%，为2012年9月以来最大涨幅，主要受原油等大宗商品价格上涨推动。尽管能源价格大幅上涨，但实际人均周薪同比下滑0.6%，显示通胀压力与薪资增长不匹配，存在隐忧。

美国1月零售销售同比飙升5.6%，创近5年最大年度涨幅，显示国内需求强劲，有助于支撑第一季度经济增长。工业产出环比下降0.3%，产能利用率降至75.3%，部分归因于异常温暖天气影响公用事业产出。新屋开工年化月率下降2.6%，但营建许可总数上升4.6%，表明房地产市场仍在复苏。

美联储主席耶伦在特朗普上台后首次国会作证时指出，若通胀回升且劳动力市场保持紧缩，联储可能在接下来的某次会议上加息，且加息次数取决于特朗普政府和国会的政策影响。美联储3月加息概率从26%升至36%，5月、6月加息可能性超过50%。尽管数据强劲，但加息时间仍不确定，美元走势波动较大。

美元在过去一年中升值约20%-25%，并在特朗普上台后进一步上涨。历史上，强势美元往往伴随债务危机，如1980年代拉美危机、1997年亚洲金融危机及2008年次贷危机。若美元继续升值至110附近，将对全球特别是新兴经济体带来显著影响。

主要观点

• 美国通胀上升：1月CPI和PPI数据均高于预期，显示通胀压力加大。
• 美联储加息压力增加：耶伦表态支持加息，其他官员也倾向鹰派立场，预计3月及之后多次加息。
• 美元走势波动：尽管数据强劲，但加息时间不明，美元出现单日最大跌幅。
• 美国经济表现分化：零售销售强劲，工业产出疲软，房地产市场温和复苏。
• 全球经济增长面临挑战：美元升值、政治不确定性及贸易保护主义可能对新兴市场造成压力。

关键信息

发达经济体动态

• 美国：

  • CPI同比上涨2.5%，PPI同比上涨1.7%。
  • 零售销售同比飙升5.6%，为近五年最大年度涨幅。
  • 工业产出环比下降0.3%，产能利用率降至75.3%。
  • 新屋开工下降，但营建许可上升，显示房地产市场复苏。
  • 初请失业金人数连续102周低于30万，显示劳动市场强劲。

• 欧元区：

  • 2016年第四季度GDP增速为0.4%，年化增速1.7%。
  • 工业产出下滑，政治风险和英国脱欧影响投资者情绪。
  • ZEW经济景气指数大幅下降，显示经济前景恶化。

• 德国：

  • 2016年第四季度GDP环比增长0.4%，全年增长1.9%。
  • CPI同比上涨1.9%，PPI同比上涨4%，显示通胀逐步回升。
  • ZEW指数下降，但经济环境未显著恶化。

• 日本：

  • 2016年第四季度GDP增长0.2%，年化增长1.0%。
  • 外部需求贡献0.2个百分点，主要依赖出口。
  • 民间消费疲软，工资增长缓慢，制约经济复苏。
  • 预计2017年经济增长1%，仍依赖外部需求。

新兴经济体动态

• 新加坡：
  • 2016年第四季度GDP季增率12.3%，年增率2.9%，优于预期。
  • 制造业增长3.6%，电子和生物医药产业是主要动力。
  • 建筑业增长放缓，服务业增速低于2015年。
  • 预计2017年经济增长将保持在1%-3%之间，但面临全球经济不确定性。

附表概览

主要央行利率