20240611-国投安信期货-锡周报_供应渐入淡季_关注去库节奏_21页_8mb

供应渐入淡季，关注去库节奏

核心内容

近期锡价整体呈现调整态势，沪锡因端午节假期影响，调整节奏滞后于伦锡。伦锡价格在3.1-3.15万美元区间支撑较强，技术面显示下跌后迅速反弹，表明市场情绪较为稳定。沪锡整体持仓偏整理，短期波动易受铜及贵金属影响，但反弹力度较大，基本面支撑充足。

主要观点

• 价格走势：沪锡受节假日影响调整形态滞后，伦锡价格波动更充分，技术面支撑较强。
• 库存变化：LME锡库存略有下降，SMM锡库存连续第二周流出，显示市场去库趋势明显。
• 供应情况：5月国内精锡产量基本稳定，预计6月维持稳定，但夏季部分大厂检修将导致供应进入季节性淡季。
• 矿端动态：低邦锡矿出口回暖有限，自缅甸进口仍可能低于1000金属吨，矿端供应偏弱。
• 消费情况：光伏组件排产降温对锡消费形成拖累，但集成电路出口增速稳定，手机出口保持平稳，中低高端焊料消费环境稳健。

关键信息

上游供应

• 国内精锡产量：5月国内精锡产量稳定在16720吨，前5个月累计产量略有增长（0.07%）。
• 安泰科数据：同期国内锡锭总产量约8.1万吨，同比增长6.5%。
• 预期供应：安泰科预计6月供应环比小幅下降。
• 云南产能：受环保影响，云南部分产能受限，但预计对整体供应影响不大。
• 精矿加工费：国内锡精矿加工费稳定，矿端加工费在此阶段可能相对平稳。

下游消费

• 社库流出：SMM锡库存连续第二周流出，显示下游需求疲软。
• 光伏行业：光伏组件排产降温，对锡消费形成负面拖累。
• 集成电路：1-5月累计出口增速达10.5%，手机出口增速稳定在4.7%，显示中低端消费保持稳定。
• 焊料消费：中低高端焊料消费环境稳健，对锡需求形成支撑。

后市展望

• 沪锡走势：沪锡调整尚未充分，仍可能延续调整，但基本面支撑较强。
• 伦锡走势：伦锡价格受低邦锡矿低进口量与国内供应淡季影响，呈现内强外弱态势。
• 社库去库：预计社库将继续去库，但需关注价格与库存背离情况，或出现去库与价格调整并行的情况。
• 操作建议：关注26万下方入场时机，多配可依托MA60日均线少量持有。

操作评级

• 锡：☆☆☆（中性偏弱）

分析师信息

• 分析师：肖静
• 执业编号：F3047773
• 联系方式：20014087

数据来源与图表

• 图1：SHFE主力锡价（数据来源：wind）
• 图2：LME锡价（数据来源：wind）
• 图3：沪锡期货持仓量（数据来源：wind）
• 图4：沪锡成交持仓比（数据来源：wind）
• 图5：伦锡LT1持仓_三年（数据来源：Bloomberg）
• 图6：伦锡LT1+LT2持仓_三年（数据来源：Bloomberg）
• 图7：沪锡远期曲线（数据来源：wind）
• 图9：SMM1#锡升贴水（数据来源：同花顺ifind）

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