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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概述

东吴证券2017年8月21日晨会纪要涵盖了宏观经济、行业分析及个股点评等多个方面，整体呈现出对市场谨慎乐观的态度，强调估值合理、业绩稳健的行业龙头和具备成长性的企业。

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宏观分析

本周宏观动态

• 价格走势：上游价格回调，美元持续疲弱，布伦特原油、铁矿石价格回落，动力煤价格维持稳定。
• 货币市场：隔夜、一周SHIBOR上行，银行间质押式回购利率上行，国债收益率有所下行，公开市场操作净投放货币1100亿元。
• 政策动向：银监会完成“三三四”自查，下一步将进入整改阶段，强调整治同业、理财、表外业务；国务院发布《关于促进外资增长若干措施的通知》，提升外商投资环境法治化、国际化、便利化水平。
• 实体经济观察：商品房成交面积小幅回升，三线城市地产销售增长；汽车半钢胎开工率回升，航运指数下降；钢铁价格回落，水泥价格下跌；蔬菜、猪肉价格上涨。
• 风险提示：经济下行超预期、市场波动超预期。

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行业分析

医药生物行业

• 市场表现：医药指数反弹，上涨1.82%，略弱于沪深300。
• 推荐标的：华润三九、华润双鹤、葵花药业、九州通等。
• 政策与动态：发改委发布《短缺药品和原料药经营者价格行为指南》；辉瑞、艾伯维等国际企业动态值得关注。
• 风险提示：政策推进速度低于预期，行业整体增速低于预期。

银行业

• 市场表现：银行股基本面趋势向上，自去年四季度以来涨幅居前。
• 推荐主线：1）四大行，尤其是农业银行；2）股份行及城商行，如招商银行、宁波银行。
• 政策与动态：银监会强调下半年监管重点在同业、理财、表外业务；同业存单发行量与净融资额减少。
• 风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。

纺织服装行业

• 市场表现：港股服装龙头表现强势，安踏体育、中国利郎涨幅显著。
• 投资逻辑：关注社交电商与直接对接消费者模式，推荐跨境通、南极电商；关注棉纺龙头如华孚色纺、新野纺织；优质供应链企业如开润股份、航民股份。
• 风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动。

食品饮料行业

• 市场表现：食品饮料板块跑输沪深300，但调味品、其他酒类、肉制品涨幅领先。
• 推荐标的：中炬高新、海天味业、伊利股份、山西汾酒、贵州茅台等。
• 展望：白酒板块仍坚定持有，关注中秋旺季、三季报业绩催化、估值切换。
• 风险提示：消费税与反腐边际趋严。

汽车及零部件行业

• 市场表现：汽车板块上涨2.36%，一汽夏利、西泵股份、多伦科技涨幅居前。
• 行业动态：汽车行业国改加速，推荐国机汽车、长安汽车；关注新能源、重卡、零部件龙头如星宇股份、精锻科技。
• 投资建议：预计2017年汽车销量增长4.6%，维持“增持”评级。
• 风险提示：汽车行业销量不达预期；终端库存高企、价格大幅下降。

机械行业

• 市场表现：锂电设备板块调整，视为买入机会；推荐精测电子、弘亚数控。
• 投资逻辑：关注锂电池产业链、AI主题、图像与视频领域龙头。
• 风险提示：经济下行超预期；销量不达预期；技术进步不达预期。

非银金融行业

• 市场表现：保险板块表现强劲，中国平安中报开门红。
• 推荐标的：中国平安、中国太保。
• 行业分析：保险行业基本面向好，需求端寿险高景气周期持续，投资端改善，准备金补提负面影响逐步消除。
• 风险提示：长端利率触顶后快速下行；车险费改加剧竞争。

电新行业

• 市场表现：光伏板块7月新增并网数据超预期，新能源汽车销量保持快速增长。
• 推荐标的：汇川技术、宏发股份、隆基股份、天齐锂业、阳光电源、林洋能源等。
• 行业动态：光伏并网数据超预期，分布式光伏需求增长，新能源产业链投资机会显著。
• 风险提示：政策调整；单晶发展低于预期；扩产过剩竞争加剧。

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个股点评

翰宇药业

• 业绩表现：上半年营收4.79亿元，同比增长39.43%；净利润1.60亿元，同比增长44.83%。
• 业务亮点：国内国外双轮驱动，特利加压素、生长抑素等产品收入增长显著。
• 未来展望：预计全年净利润2.5亿左右，维持“买入”评级。
• 风险提示：成纪商誉减值超预期；海外业务低于预期；国内招标进度低于预期。

宁波银行

• 业绩表现：上半年归母净利润增长15%以上，资产质量显著改善。
• 业务亮点：逾期贷款占比低于1%，关注类贷款余额及占比双降，推进定增与可转债补充资本。
• 未来展望：预计17/18/19年归母净利润分别为91.2/108.5/130.2亿元，目标价17.2元，维持“买入”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑；金融监管力度超预期。

迪安诊断

• 业绩表现：上半年营收23.19亿元，同比增长42.43%；净利润1.81亿元，同比增长33.59%。
• 业务亮点：诊断服务业务稳健增长，IVD渠道整合推进，设立产业并购基金。
• 未来展望：预计2017-2019年EPS分别为0.63、0.84、1.10元，维持“买入”评级。
• 风险提示：渠道整合不达预期；独立实验室质量控制风险。

柏堡龙

• 业绩表现：17H1收入增长28.56%，净利润增长22.96%。
• 业务亮点：设计业务带动收入增长，时尚生态圈持续加码。
• 未来展望：预计全年净利润2.5亿元左右，维持“买入”评级。
• 风险提示：设计业务增长不及预期；传统业务成长性不及预期。

林洋能源

• 业绩表现：上半年营收15.64亿元，同比增长8.92%；净利润3.37亿元，同比增长107.59%。
• 业务亮点：分布式光伏运营龙头，订单充足，海外、南网区域发力。
• 未来展望：预计2017-2019年EPS分别为0.43、0.57、0.69元，目标价11.4元，维持“买入”评级。
• 风险提示：锂离子电池终端应用行业波动；市场竞争加剧；新能源汽车政策支持力度下降。

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总结

东吴证券晨会整体对市场保持乐观，重点推荐估值合理、业绩稳健的行业龙头及具备成长性的企业。建议关注医药、银行、电新、纺织服装等板块，特别是具有政策利好、行业整合、技术优势的个股。同时，提示了宏观经济、政策调整、行业竞争等潜在风险，建议投资者关注中报披露后的业绩催化效应及估值切换机会。