20230819-东吴证券-中国巨石-600176.SH-2023年中报点评_景气低位彰显结构和成本优势_供需平衡修复奠定盈利向上基础_3页_455kb

中国巨石（600176）2023年中报分析

业绩概况

• 2023上半年实现营收783亿元，归母净利润206亿元，同比分别下降343%和510%，业绩大幅下滑。
• 二季度单季营收416亿元，归母净利润114亿元，同比分别下降386%和518%，业绩超预期环比改善。

经营亮点

• 产品结构优化：粗纱销量同比增长160%，电子布销量增长242%，风电等高端产品需求增长显著。
• 成本控制效果显现：天然气成本下降，Q2毛利率环比下降10个百分点至28.9%，但净利率提升至28.5%，环比增长27个百分点。
• 投资收益对冲业绩下滑：Q2投资收益16亿元，汇兑收益贡献显著。

行业与未来展望

• 行业景气度低迷，但供需平衡持续修复，风电需求提振及供给收缩推动盈利恢复。
• 调整盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为421亿、533亿、702亿元，对应市盈率分别为136倍、107倍、82倍。
• 维持“买入”评级，看好公司在产品结构和成本优势下的盈利弹性。

风险提示

• 内需复苏不及预期、海外经济衰退、原材料价格波动等风险。