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晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了宏观经济、固收、金工、行业公司、市场数据、海外动态等多个领域，总结如下：

一、宏观与固收分析

1. 宏观宋雪涛：为可能的长期高利率做好准备

• 核心观点：2008-2019年利率水平处于非常态，未来可能进入长期高利率环境，央行可能维持限制性高利率，偶发宽松。
• 市场影响：后金融危机时代可能结束，驱动美股长牛的低利率因素也将结束。

2. 固收孙彬彬：增量政策看什么？土储专项债

• 政策意义：土储专项债有助于缓解地方政府资金压力、改善专项债项目约束、推动城投债务压力修复。
• 执行建议：建议关注城市更新改造，结合PSL与土储专项债形式，推动修复居民资产负债表，改善地产困境。

3. 金工吴先兴：本轮反弹的第一个阻力位在哪？

• 市场预期：短期风险偏好提升，中期市场仍有上涨空间。
• 行业配置：建议关注高景气度板块，如发电及电网、电源设备、保险、中药等；TMT板块成交占比高，但需关注成交放大情况；中特估板块中金融板块交易量萎缩，有望反弹。
• 投资建议：建议股票配置仓位为70%。

4. 银行郭其伟：5月社融前瞻

• 预期数据：5月新增人民币贷款预计为1.81万亿元，与去年同期基本持平。
• 政策背景：货币政策强调“总量适度，节奏平稳”，预计信贷投放将保持适度增长。

5. 非银周颖婕：非银板块震荡

• 市场表现：非银板块持续震荡，不确定性压制行情。
• 投资建议：关注政策边际调整，银行基本面有望改善。

二、重点推荐股票

天风6月金股推荐

• 推荐股票：中兴通讯、亨通光电、招商蛇口、工业富联、申昊科技、农业银行、海信视像、中天科技、科瑞技术、立讯精密、金山办公、中科江南、姚记科技、腾讯控股、中航沈飞、三德科技、济川药业、海信家电、科沃斯、美的集团、新澳股份、华旺科技、嘉益股份、铂科新材、中国建筑、中国交建、唐山港、华润电力、中国海洋石油等。

三、市场数据

1. 指数表现

• 上证综指：3213.59，+0.49%
• 沪深300：3820.19，+0.81%
• 中证500：5966.15，-0.35%
• 中小盘指：3922.42，-0.25%
• 创业板指：2123.96，-0.28%
• 国债指数：202.01，-0.04%

2. 申万行业指数预览

• 农林牧渔：总市值97149亿元，流通市值37960亿元，PE 58，PB 4.1
• 基础化工：总市值284899亿元，流通市值109879亿元，PE 44，PB 2.9
• 钢铁：总市值59892亿元，流通市值18942亿元，PE 134，PB 1.4
• 有色金属：总市值148793亿元，流通市值73425亿元，PE 113，PB 3.3
• 电子：总市值189993亿元，流通市值91062亿元，PE 71，PB 3.9
• 汽车：总市值194340亿元，流通市值68889亿元，PE 24，PB 2.6
• 家用电器：总市值96846亿元，流通市值44260亿元，PE 18，PB 3.2
• 食品饮料：总市值165837亿元，流通市值66516亿元，PE 30，PB 4.5
• 纺织服饰：总市值69031亿元，流通市值28573亿元，PE 34，PB 3.4
• 轻工制造：总市值84127亿元，流通市值38265亿元，PE 55，PB 3.6
• 医药生物：总市值314266亿元，流通市值133399亿元，PE 44，PB 4.7
• 公用事业：总市值205664亿元，流通市值69972亿元，PE 22，PB 2.3
• 交通运输：总市值161911亿元，流通市值54710亿元，PE 22，PB 1.9
• 房地产：总市值245497亿元，流通市值95805亿元，PE 23，PB 2.3

四、行业观点与投资建议

1. 燃气板块

• 核心观点：天然气价格联动政策推进，城燃企业盈利有望修复。
• 投资建议：关注【新奥股份】【新奥能源】【新天然气】【中国燃气】【昆仑能源】【九丰能源】【天壕环境】以及高股息低估值标的【陕天然气】。

2. 家电板块

• 核心观点：空调景气度延续，618一阶段成交数据提示复苏仍为渐进过程。
• 投资建议：推荐美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家、科沃斯、石头科技、海信视像、小熊电器、新宝股份等。

3. 轻纺板块

• 核心观点：新澳股份受益于国产替代趋势，传统制造厚积薄发。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计23-25年归母净利润分别为4.6、5.6、6.7亿元，PE分别为11、9、8x。

4. 环保公用板块

• 核心观点：顺价工作稳步推进，有助于城燃企业盈利修复。
• 投资建议：关注燃气板块，尤其是高股息低估值标的。

5. 新能源板块

• 核心观点：申能股份火电盈利修复，新能源转型提速。
• 投资建议：预计23-25年营业收入分别为302.23、315.53、330.87亿元，归母净利润分别为31.99、38.06、42.78亿元，给予“买入”评级。

五、风险提示

• 宏观经济风险：全球经济深度衰退、地产市场下行。
• 政策风险：地方政府债务风险、财政政策调整超预期、天然气价格联动政策推进不及预期。
• 市场风险：市场环境变动、模型基于历史数据。
• 行业风险：原材料价格波动、汇率波动、贸易风险、技术风险。
• 估值风险：PE、PB测算具有一定主观性，需关注实际数据变化。

六、近期重点报告

• 6月8日：申能股份、中国儒意、海天精工等首次买入推荐。
• 6月7日：海信视像、佳电股份、数据研究等报告发布。
• 6月6日：贵州百灵、青松建化、环保等报告发布。
• 6月5日：阅文集团、青松建化、安科瑞等报告发布。

七、分析师团队

• 策略研究：刘晨明、李如娟、逸昕、余可骋、赵阳、许向真、崔杨杨、吴黎艳
• 传媒互联网：朱骏楠、张爽、金沐阳
• 电力设备新能源：孙潇雅、朱光硕、王彬宇、高鑫
• 电子元器件：潘暕、俞文静、骆奕扬、程如莹、许俊峰
• 房地产：刘清海、胡孝宇
• 非金属类建材：武慧东、林晓龙
• 非银行金融：胡江、周颖婕、吴浩东
• 固定收益：孙彬彬、廖翊杰、张文星、姜艺璇、魏予陶、朱宸翰、孟万林、隋修平
• 海外研究：孔蓉、王梦恺、曹睿、杨雨辰、李泽宇
• 宏观经济：宋雪涛、张伟、孙永乐、向静姝、林彦、郭微微
• 环保公用：郭丽丽、裴振华、胡冰清、赵阳
• 基础化工：唐婕、郭建奇、张峰
• 机械：朱晔、张钰莹
• 计算机：缪欣君、陈涵泊、刘鉴、张若凡
• 家电：孙谦、宗艳、赵嘉宁
• 建筑工程：鲍荣富、王涛、朱晓辰、王雯、熊可为、吴红艳
• 交通运输：陈金海、徐君
• 金融工程：吴先兴、祗飞跃、王喆、何青青、韩乾、姚远超
• 金属与材料：孙亮、曾先毅、刘奕町、项祈瑞
• 军工：李鲁靖、刘明洋、张明磊
• 中小市值：卢雨婷、蒋梦晗、林毓鑫、戴飞、盖元真
• 资产配置：惠政宝

八、投资评级说明

九、其他信息

• 报告来源：天风证券研究所
• 最新调整日期：2023.05.31
• 市场数据来源：聚源数据、天风证券研究所
• 海外市场数据：参考了香港恒生、日经225、台湾等指数数据

以上为本次晨会集萃的核心内容、主要观点及关键信息总结。