20181122-东北证券-2019年市场外因预判_美股走弱；美元转弱；人民币区间稳定_29页_2mb

报告摘要

本报告主要分析2019年国际市场的三大核心因素：美股、美元和人民币的走势，以及中美贸易战的可能变化。研究指出，美股与美元已接近繁荣尾声，人民币汇率在较长时间内将保持稳定，甚至存在升值的可能。外部环境整体对中国偏利多，但贸易摩擦仍可能从关税战转向其他形式的组合拳。

美股走弱：
- 美股经历了10年的牛市，但已接近尾声。
- 税改2.0难以实施，减税对经济增长的刺激作用有限，未来企业净利润增速将明显下滑。
- 美国经济增速将回落，加息周期对股市形成较大冲击，美债收益率上升将对股市造成压力。
美元转弱：
- 美元指数上升空间有限，预计会触顶回落。
- 历史经验表明，加息后半程美元指数往往走弱。
- 美国经济增速放缓、其他主要经济体将启动加息，这将对美元指数形成下行压力。
人民币区间稳定：
- 人民币贬值空间不大，未来有望升值。
- 防范非理性预期意义重大，防止市场恐慌情绪引发资本外流。
- 人民币基本面优于2016年，加上充足的外汇储备和灵活的货币政策，具备稳定基础。
中美贸易战可能从关税战转向组合拳：
- 美国对华加征关税可能仅是口头威胁，实际落地阻力较大。
- 美国经济下行压力增加，其关税战的强硬态度或将缓和。
- 中国在加大开放的同时，需加强知识产权保护，以应对美国的其他打压手段。
外部环境对中国偏利多：
- 美股走弱和美元转弱有利于中国。
- 人民币汇率稳定有助于缓解外部冲突。
- 美联储可能放缓加息节奏，进一步利好中国市场。