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报告摘要

香港晨会总结

核心内容

兴业太阳能(750.HK)分析

政策背景：11月至12月，国家能源局发布了一系列关于分布式光伏发电的政策，政策基本落地，预计将进一步落实和监管。政策力度略超市场预期，但市场担忧分布式目标的达成可能性。
行业趋势：分布式光伏是政府引导的方向和国内发展趋势，而地面电站的高IRR和投资热情只是短期行为。
业绩预测：公司上调2013~2015年营业收入预测分别为12%、26%、41%。同时下调2013~2015年毛利率预测分别为2.3、2.5、3个百分点。
EPC规模预测：预测2013~2015年光伏EPC规模分别为300MW、500MW和750MW，EPC毛利率分别为28.5%、27%、25%。
估值与建议：采用DCF估值法，得出公司12个月目标价为HK$10.73（旧目标价HK$9.40），对应2013~2014年预测PE分别为11x和9.2x，维持“买入”评级。公司订单能见度提升，自有电站运营和出售可能成为股价催化剂。

欧元区经济回顾

整体经济改善：欧元区经济有所改善，法国经济数据较弱，但法国央行上调四季度经济环比增速预测至0.5%。
PMI数据：12月欧元区综合PMI初值从51.5上升至52.1，制造业PMI上升至52.7，服务业PMI略有上升。
国家表现：
- 德国：综合PMI初值从54.3上升至55.2，制造业PMI从52.5上升至54.2，为30月以来新高，出口订单上升至两年最高水平。
- 法国：综合PMI初值从48.5下降至47.0，子类别全线下跌，预计法国经济可能维持负增长，进入轻微衰退。
经济展望：预计四季度GDP环比增速将在0.2~0.3%之间，总体符合四季度和全年GDP预测。

亚太市场指数

市场表现：亚太市场整体表现积极，韩国、新加坡、印度等市场指数均有不同程度的上升。
主要指数：
- 韩国汉城综合指数：上升7.70点，幅率0.39%。
- 台湾加权指数：上升1.13点，幅率0.01%。
- 新加坡海峡时报指数：上升24.25点，幅率0.79%。
- 印度BSE30：上升371.10点，幅率1.79%。
- 澳洲S&P/ASX200：上升11.48点，幅率0.22%。

关键信息

大宗商品市场

布伦特原油：收市价112.08美元，下跌0.12美元，幅率-0.11%。
黄金现货：收市价1,205.3美元，上升2.03美元，幅率0.17%。
LME期铝：收市价1,785.0美元，上升12.00美元，幅率0.68%。
LME期铜：收市价7,238.0美元，上升37.50美元，幅率0.52%。
波罗的海干散货：收市价2,208.0美元，上升74.00美元，幅率3.47%。
API2009煤价：收市价82.40美元，下跌0.95美元，幅率-1.14%。

外汇/货币/债券市场

美元/人民币：6.12，无变化，幅率0.00%。
美元/港币：7.75，无变化，幅率0.00%。
人民币NDF(一年)：6.14，无变化，幅率0.00%。
欧元/美元：1.37，上升0.06，幅率0.04%。
Libor 3个月：0.52，无变化，幅率0.00%。
Shibor 3个月：5.46，上升0.03，幅率0.55%。
美国10年期国债利率：2.89，下跌0.04，幅率-1.37%。

投资策略与股票池更新

股票池

股票代码：750，公司简称：兴业太阳能，评级：买入，股价市别：HKD，收盘价：7.87，12个月目标价：9.40，上升空间：19%，EPS币别：RMB，每股盈利：0.81、0.91、1.04，市盈率：7.7、6.8、6.0，月度表现：-9.6%，研究员：殷磊。

其他股票表现

宝姿：评级中性，股价市别HKD，收盘价5.90，目标价5.30，上升空间-10%，每股盈利0.55、0.56、0.64，市盈率8.5、8.3、7.3，月度表现-1.8%，研究员赵晓。
百丽国际：评级买入，股价市别HKD，收盘价8.83，目标价14.03，上升空间59%，每股盈利0.55、0.62、0.69，市盈率12.6、11.2、10.2，月度表现-9.2%，研究员赵晓。
特步国际：评级中性，股价市别HKD，收盘价4.03，目标价4.00，上升空间-1%，每股盈利0.27、0.27、0.29，市盈率11.8、11.8、11.0，月度表现0.0%，研究员赵晓。
安踏体育：评级买入，股价市别HKD，收盘价9.30，目标价13.47，上升空间45%，每股盈利0.49、0.54、0.60，市盈率15.1、13.7、12.2，月度表现-16.4%，研究员赵晓。
361度：评级中性，股价市别HKD，收盘价2.17，目标价1.71，上升空间-21%，每股盈利0.17、0.16、0.16，市盈率10.1、10.9、10.8，月度表现-6.1%，研究员赵晓。
匹克体育：评级中性，股价市别HKD，收盘价1.88，目标价1.48，上升空间-21%，每股盈利0.16、0.17、0.19，市盈率9.4、8.6、7.7，月度表现2.2%，研究员赵晓。
李宁：评级买入，股价市别HKD，收盘价6.51，目标价5.20，上升空间-20%，每股盈利-0.10、0.18、0.20，市盈率N.A.、29.2、25.8，月度表现-3.1%，研究员赵晓。
中国动向：评级买入，股价市别HKD，收盘价1.31，目标价1.64，上升空间25%，每股盈利0.04、0.04、0.05，市盈率28.0、24.6、22.0，月度表现5.7%，研究员赵晓。