20241103-浙商证券-债市周度观察_股债双牛下_债市短多机会显现_13页_816kb

证券研究报告：债券市场周报总结

核心观点

在股债双牛背景下，债市存在短线做多机会。评级机构建议把握短期交易机会，关注利率债与回购债等高流动性品种，操作宜快进快出。未来债市震荡为主，避险需求仍较充足。

主要内容

1. 宽财政政策的两种可能路径

• 不及预期路径：11月人大常委会若关注度高但支出细则聚焦债务化解，可能导致政策落地低于预期，对债市偏利好。
• 基本符合预期路径：人大常委会一旦一次性公布全面计划，则利空已出，对债市中性。

政策执行路径不确定性为债市提供了机会，但也增加了市场预期博弈。

2. 机构负债端压力缓和

央行在11、12月前期流动性投放充足，支持资金面宽松有利于机构负债端。同时，散户主导的中小股票行情预期见顶，可能带来资金回流债券市场。

3. 债市判断

短期来看，前期利空（如宽松货币政策预期已定价较深）和趋势性上涨动能缺失是矛盾所在。因此，全年的债市整体仍是震荡格局，但短线交易机会存在。

建议投资者配置长期限利率债和中长久期企业债产品，高流动性优，操作节奏应积极。

风险提示

包括政策超预期变化和机构行为一致性带来的负反馈风险，都可能对债市造成影响。同时，外部因素如美国大选不确定性也可能对全球资金流动产生影响，进而影响国内债市情绪与流向。