20141222-穆迪服务-Global_Sovereign_Credit_Risk_Measures_Ease_Despite_Oil_Price_Volatility_Greece_Deteriorates_19页_1mb

摩根士丹利分析师报告总结：2014年12月22日

核心内容概述

本报告分析了2014年12月19日全球主权信用风险的市场指标变化，特别关注了拉丁美洲、欧洲和亚太地区的主权信用风险动态。整体来看，尽管全球油价波动，但多数地区的市场信用风险指标有所改善，但希腊的信用风险显著上升，成为关注焦点。

主要观点

全球主权信用风险总体改善

• 市场基于信用风险的指标在2014年12月19日当周普遍改善。
• 拉丁美洲地区尽管信用风险仍最高，但其主权EDF指标在当周显示出最大的改善幅度。
• 墨西哥和哥伦比亚是拉丁美洲地区主权信用风险下降的主要推动者，其EDF指标分别下降了38%和37%。
• 该地区主权EDF指标仍高于其他地区，显示其整体信用风险较高。

欧洲地区

• 欧洲地区主权EDF指标平均下降14%，是第二大改善的地区。
• 法国、爱尔兰和比利时在该地区表现出显著的信用风险下降。
• 希腊的主权EDF指标从12月5日的1.05%上升至12月19日的2.10%，显示其信用风险显著恶化。
• 希腊10年期政府债券收益率大幅上升，成为欧洲国家中增幅最大的。
• 希腊的主权EDF指标上升与政治不确定性、选举提前、以及投资者对进一步紧缩政策的担忧有关。

亚太地区

• 亚太地区的主权EDF指标整体改善，其中中国、日本和韩国的指标均有所下降。
• 中国、日本和韩国的主权EDF指标分别下降至0.04%、0.02%和0.02%。
• 香港的主权EDF指标稳定在0.01%，但其CDS隐含评级略有上升。

关键信息

希腊

• 主权EDF：从12月5日的1.05%上升至12月19日的2.10%。
• CDS隐含评级：从Caa1下降至Caa2。
• 债券隐含评级：从B3上升至Caa2。
• 主权评级：维持Caa1，但有上升趋势。
• 政治因素：提前举行总统选举，引发政治不确定性，增加了投资者对希腊未来财政状况的担忧。
• 经济因素：尽管经济增长预期有所提升，但政治动荡仍对经济造成负面影响。

俄罗斯

• 主权EDF：从12月5日的0.23%上升至12月19日的0.45%。
• CDS隐含评级：从B2下降至B3。
• 债券隐含评级：从Ba3下降至B1。
• 主权评级：维持Baa2。
• 经济影响：卢布持续贬值，导致通胀压力上升，达到9.1%。
• 市场反应：CDS隐含评级和债券收益率均上升，显示投资者信心下降。

各地区详细数据

拉丁美洲

• Venezuela：EDF下降38%，为全球主权EDF最高。
• Colombia：EDF下降37%。
• 其他国家：如巴西、墨西哥等未在报告中详细列出，但整体风险下降。

欧洲

• Austria：EDF下降1bps。
• Belgium：EDF下降1bps。
• France：EDF下降2bps。
• Ireland：EDF下降4bps。
• Italy：EDF下降5bps。
• Greece：EDF上升113bps，为该地区风险最高。
• Poland：EDF下降1bps。
• Portugal：EDF下降24bps。
• Romania：EDF下降7bps。
• Slovakia：EDF下降2bps。
• Slovenia：EDF下降14bps。

亚太地区

• Australia：EDF下降1bps，CDS隐含评级上升1级。
• China：EDF下降2bps，CDS隐含评级下降2级。
• Hong Kong：EDF下降1bps。
• Indonesia：EDF下降9bps。
• Japan：EDF下降2bps，CDS隐含评级下降2级。
• Korea：EDF下降1bps。
• Malaysia：EDF下降1bps。
• Philippines：EDF下降2bps。
• Singapore：EDF未变。
• Thailand：EDF下降4bps。
• Vietnam：EDF下降10bps。

信用风险指标解释

• Sovereign EDF (Expected Default Frequency)：衡量一个国家在未来一年内违约的概率。
• CDS Implied-Rating：基于信用违约互换（CDS）市场的隐含信用评级。
• Bond Implied-Rating：基于政府债券市场的隐含信用评级。
• Senior Rating：由Moody's Investors Service（MIS）提供的正式信用评级。

总结

报告指出，尽管全球油价波动对信用风险产生一定影响，但多数地区的主权信用风险指标有所改善。希腊因政治不确定性、提前选举和财政紧缩压力，成为信用风险上升的主要国家。俄罗斯则因经济制裁和油价下跌，导致卢布贬值和信用风险上升。不同国家的信用风险变化反映了各自经济和政治环境的动态影响。