20220323-国海证券-中材国际-600970.SH-2021年报点评_主营业务保持稳健_并购完成增厚利润_8页_471kb

中材国际（600970）2021年报点评总结

核心内容

中材国际（600970）在2021年实现了主营业务的稳健增长，并通过并购优质资产进一步提升了盈利能力。公司全年营业收入达到362.42亿元，同比增长18.68%；归母净利润为18.1亿元，同比增长18.99%。公司同时公告了《2021年限制性股票激励计划（草案）》，并获得国资委批复，未来三年净利润复合增长率目标为15.5%。基于其稳健的经营和良好的增长前景，国海证券维持“买入”投资评级。

主要观点

• 并购增厚利润：2021年公司完成对北京凯盛、南京凯盛、中材矿山的并购，增强了资产规模和盈利能力。
• 业绩增长稳定：2021年公司营收与净利润均实现双增长，显示公司具备较强的抗风险能力和盈利能力。
• 订单充足，业绩有保障：全年新签合同额达509.79亿元，同比增长18%；截至2021年底，有效结转合同额达565.91亿元，全年业绩增长具备保障。
• 业务结构优化：工程业务增长稳定，装备制造与环保业务发展较快，成为公司新的增长点。
• 股权激励计划实施：激励计划已获国资委批准，有助于提升员工积极性和公司凝聚力，推动未来三年业绩增长。
• 估值合理，具备龙头溢价：根据盈利预测，公司2022-2024年PE分别为8.92X、7.65X、6.52X，显示公司估值合理，具备龙头溢价价值。

关键信息

财务数据概览

合同与业务表现

• 新签合同总额：2021年为509.79亿元，同比增长18%。
• 境内合同额：275.67亿元，同比增长28%。
• 境外合同额：234.13亿元，同比增长8%。
• 有效结转合同额：565.91亿元，2022年合同额有保障。
• 工程业务收入：同比增长8.37%，毛利率下降0.84%。
• 装备制造与环保业务：发展较快，成为公司增长的重要引擎。

投资评级与建议

• 投资评级：买入（维持）。
• 未来盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为23.12亿元、26.96亿元、31.63亿元。
• 估值逻辑：公司具备龙头溢价价值，盈利能力和增长潜力被市场看好。

风险提示

• 工程业务增长不及预期；
• 装备、环保业务发展不及预期；
• 疫情反复可能影响海外业务；
• 汇率大幅波动；
• 发行实施进度存在不确定性；
• 商誉减值风险。

市场数据

分析师信息

• 盛昌盛：证券分析师，北京大学硕士，建材建筑首席分析师，2019年新财富第五名。
• 景丹阳：中国人民大学学士，北京大学硕士。

投资评级标准

免责声明

本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成对任何人的投资建议。报告中的信息来源于公开资料，本公司不对信息的准确性或完整性做任何保证。投资者应谨慎决策，不应将本报告视为唯一参考依据。

郑重声明

本报告版权归国海证券所有，未经书面授权，不得擅自使用或传播。