2026-03-02-工银国际-固收周报_避险情绪主导债市_美债收益率显著回落_13页_772kb

固收周报总结

核心内容

本周固收市场受到避险情绪和地缘政治风险的影响，美债收益率显著回落，同时中资美元债表现良好。在岸市场则关注两会召开，可能释放更多货币政策信号。整体来看，市场情绪和政策预期对债市走势产生了重要影响。

主要观点

• 美债收益率回落：10年期和2年期美债收益率分别下行15个和10个基点至 $3.94%$ 和 $3.37%$，主要受避险情绪主导，尽管美国通胀数据高于预期，但地缘冲突和战争风险预期导致市场避险情绪升温。
• 中资美元债表现良好：彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨 $0.4%$，利差走阔1个基点。其中，高评级指数上涨 $0.5%$，高收益指数上涨 $0.2%$。
• 地缘冲突影响：美以对伊朗展开军事行动，伊朗反击并封锁霍尔木兹海峡，导致原油价格大幅上涨，对通胀产生影响，降低美联储3月降息的可能性。
• 在岸市场动态：3年期和10年期国债收益率分别较春节假期前持平和上行2个基点至 $1.38%$ 和 $1.82%$。周一，境内利率债市因避险情绪而普遍回落。
• 两会预期：两会将在本周召开，将公布2026年经济目标和财政支持力度，可能对债市产生定价影响。

关键信息

美债市场

• 收益率变化：10年期和2年期美债收益率分别下行15个和10个基点。
• 通胀数据：美国1月PPI同比上涨 $2.9%$，核心PPI同比上涨 $3.6%$，高于市场预期。
• 地缘政治影响：美伊谈判进展不顺，美国在伊朗周边部署军力，地缘政治风险升级，市场提前定价战争风险。
• 短期展望：短期内，美债可能维持波动，避险情绪和通胀预期共振。

中资美元债市场

• 发行情况：中资美元债发行清淡，全周仅有一笔超过一亿美元的新发行；离岸人民币债发行旺盛，全周共发行655亿人民币。
• 表现：彭博巴克莱中资美元债总回报指数上涨 $0.4%$，利差走阔1个基点；高评级指数上涨 $0.5%$，利差走阔1个基点；高收益指数上涨 $0.2%$，利差走阔7个基点。

在岸市场

• 资金流动：春节长假后，资金回流银行体系，人行通过逆回购操作净回笼短期流动性6114亿人民币，通过MLF超额续作净投放长期资金3000亿元。
• 利率变化：7天存款类机构质押式回购加权利率和7天银行间质押式回购加权利率分别上升18个和16个基点至 $1.50%$ 和 $1.51%$。
• 两会影响：两会将公布2026年经济目标、财政支持力度等，可能释放更多货币政策信号，债市料将会有所定价。

中资新发行美元债券一览