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铜周报总结

核心内容

2022年1月4日发布的铜周报对上周铜价走势、库存变化、供需情况及市场展望进行了详细分析。整体来看，铜价在资金推动下震荡回升，但市场基本面仍偏弱，未来铜价面临下行压力。

主要观点

1. 铜价走势

• 上周国内外铜价震荡回升，沪铜站上7万关口，创下近一个月新高。
• 伦铜因圣诞假期仅有三个交易日，缺乏外盘方向引领。
• 铜价上涨主要由资金推动，而非基本面支撑。
• 现货市场升贴水逐步回升，年末最后交易日升水持稳。

2. 供需分析

• 供应端：Las Bambas铜矿停产缓解，供应扰动减弱；TC（加工费）继续上行。预计12月国内精铜产量将达85万吨以上，11月电解铜进口量环比大增。
• 需求端：年末赶工逐渐熄火，部分产业提前放假，现货成交走弱，逐步向平水发展。进入年底关账后，现货市场冷清。
• 库存变化：国内精铜库存出现回升，全球三大交易所库存合计19.03万吨，较前一周增加1.58万吨。国内库存开始增加，未来或出现拐点，对铜价形成压力。

3. 中期展望

• 中期对铜价持偏空态度，供需不支持铜价持续走高，存在回落压力。
• 建议投资者尝试做空。
• 风险因素包括全球经济复苏弱于预期、疫情扩散超预期。

关键信息

交易数据

行情评述

• 上周铜价走势震荡，沪铜上涨630元，涨幅0.90%；伦铜上涨158美元，涨幅1.65%。
• 现货市场升贴水逐步回升，年末最后交易日升水持稳。
• 库存方面，国内库存开始增加，全球库存整体处于低位，但海外库存小幅上升。

行业要闻

1. CSPT小组：2022年一季度现货铜精矿采购指导加工费为70美元/吨（7.0美分/磅）。
2. Las Bambas铜矿：已与当地社区达成协议，将恢复铜生产，预计需5-6天。
3. 风电光伏项目：国家发改委表示，第一批大型风电光伏基地项目已开工约7500万千瓦，其余将在明年一季度开工。
4. 智利铜产量：11月铜产量同比下降1.6%，为485,716吨。

相关图表

• 图表1：全球三大交易所库存
• 图表2：上海交易所和保税区库存
• 图表3：LME库存和注册仓单
• 图表4：COMEX库存
• 图表5：沪铜基差走势
• 图表6：精废铜价差走势
• 图表7：沪铜跨期价差走势
• 图表8：LME铜升贴水走势
• 图表9：铜内外盘比价走势
• 图表10：铜进口盈亏走势
• 图表11：COMEX铜非商业性净多头占比

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