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特斯拉2022年销量目标强劲，产业链公司有望受益

核心内容

特斯拉作为全球新能源汽车行业的领军企业，2022年设定的销量目标表现出强劲的增长态势，预计全球交付量将增长50%以上。尽管新能源车行业面临供应链紧张、补贴退坡、宏观经济下行等不利因素，特斯拉凭借其在产销规模、品牌认知度、供应链体系等方面的优势，预计其销量受电池供应紧张及提价的影响相对较小。

主要观点

• 销量目标强劲：特斯拉2022年销量目标增长显著，其在全球新能源车市场占据领先地位，市场份额持续提升。
• 供应链保障：特斯拉与全球前三电池供应商宁德时代、LG和松下建立了长期合作关系，且自建电池产能不断推进，有助于缓解电池供应紧张问题。
• 产能扩张：特斯拉全球多座工厂即将投产，包括柏林超级工厂和德克萨斯超级工厂，将进一步提升其整车产能，支撑销量增长。
• 盈利能力领先：特斯拉在剔除碳积分收入后，2021年汽车业务毛利率达27.0%，远高于蔚来、小鹏和理想等国内新势力车企，盈利能力显著。

关键信息

• 销量增长：2021年特斯拉全球销量达93.6万辆，同比增长87.4%；中国销量达48.4万辆，同比增长235.1%，占全球销量的51.7%。
• 提价影响：特斯拉在2021年底宣布提价，Model 3后驱版提价3.9%，Model Y后驱版提价7.5%，涨幅处于行业平均水平，但因其产品定位中高端，消费者接受度较高。
• 电池产能：特斯拉旗下共有4座电池工厂，其中美国内华达州的Gigafactory1为主要生产基地，现有产能约38GWh，后续可扩产至105GWh。此外，特斯拉在加州、奥斯汀和柏林自建电池厂，其中加州试验厂已投产，奥斯汀和柏林工厂正在建设中，规划年产能分别为90GWh和100GWh。
• 行业对比：2021年，特斯拉市占率14.4%，远超国内新势力车企合计4.3%的市占率。其单车盈利在剔除碳积分后持续提升，2021年Q4达4.15万元/辆，远超蔚来、小鹏和理想。
• 投资建议：建议关注特斯拉产业链相关公司，如新泉股份、拓普集团、华域汽车、拓普集团、银轮股份、精锻科技、保隆科技、泉峰汽车、岱美股份等，这些公司因与特斯拉配套而受益于其销量增长。

风险提示

• 销量不达预期：若特斯拉销量未达预期，将对产业链公司盈利能力造成影响。
• 产能进程不达预期：若特斯拉产能扩张进度不及预期，将影响其销量目标实现。
• 芯片短缺：芯片供给不足可能影响特斯拉的生产进度，进而影响其销量。
• 行业竞争加剧：新能源车行业竞争加剧可能导致价格战，影响特斯拉国产车型的盈利能力。

投资标的与策略

• 建议关注的公司：
  • 新泉股份（603179，买入）
  • 上声电子（688533，买入）
  • 华域汽车（600741，买入）
  • 拓普集团（601689，买入）
  • 银轮股份（002126，买入）
  • 精锻科技（300258，买入）
  • 岱美股份（603730，买入）
  • 保隆科技（603197，未评级）
  • 泉峰汽车（603982，未评级）

估值与盈利预测

• 估值比较：特斯拉产业链公司中，旭升股份、拓普集团和新泉股份估值较高，其EPS和PE均表现出增长趋势。
• 收入比重测算：在不同销量假设下，特斯拉产业链公司收入比重均有提升，其中旭升股份和拓普集团的收入比重增长尤为显著。

行业评级

• 行业评级：中性（维持）

附录

• 分析师：姜雪晴（jiangxueqing@orientsec.com.cn，执业证书编号：S0860512060007）
• 联系人：袁俊轩、唐英韬
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