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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货首席分析师曹凯及多位高级分析师共同撰写，发布于2025年12月15日，主要分析了棉花、白糖、苹果、20号胶、天然橡胶、合成橡胶及纸浆等商品的市场走势与操作建议。

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各商品分析总结

棉花 & 棉纱

• 市场表现：郑棉今日大幅上涨，市场传言明年新疆种植面积将因政策因素减少，带来支撑。
• 库存与产量：截至11月底，全国棉花商业库存为468.36万吨，环比增加175.3万吨，同比增加1万吨；12月11日国内棉花累积加工量为579.4万吨，同比增加83.6万吨。
• 需求与操作建议：当前处于淡季，但需求总体持稳，纺企成品库存不高，现金流尚可。操作上建议逢低买入，关注套保机会。

白糖

• 市场表现：郑糖弱势运行，美糖低位运行。
• 供应与产量：巴西本榨季生产接近尾声，下榨季产量预估受降雨影响。广西11月产糖量同比减少，但三季度降雨较好，预计25/26榨季产量相对较好。
• 操作建议：综合来看，糖价将维持弱势，建议保持偏空思路。

苹果

• 市场表现：期价高位回落，现货需求进入淡季，走货不多。
• 库存情况：截至12月12日，全国冷库苹果库存为719.79万吨，同比下降13.05%；去库量为4.59万吨，同比下降35.17%。
• 操作建议：当前市场看空情绪增加，后期去库情况是主要交易点，建议维持偏空思路。

20号胶 & 天然橡胶 & 合成橡胶

• 市场表现：天然橡胶RU期货震荡偏弱，20号胶NR期货震荡偏强，丁二烯橡胶BR期货价格上涨。
• 供应情况：全球天然橡胶供应将进入减产期，中国云南、海南及越南产区陆续停割；丁二烯橡胶装置开工率下降。
• 需求与库存：中国轮胎开工率小幅上升，山东企业库存上升；青岛地区天然橡胶库存增加至49.89万吨，顺丁橡胶社会库存增加至1.57万吨，丁二烯港口库存大幅减少至3.59万吨。
• 操作建议：需求稳定，供应下降，库存增加，成本支撑明显，策略上建议反弹，关注跨品种套利机会。

纸浆

• 市场表现：纸浆期货小幅上涨，针叶浆和阔叶浆报价上调。
• 库存与供应：12月11日中国纸浆主流港口样本库存为203.6万吨，环比下降3.1%；11月进口纸浆同比增加44万吨。
• 操作建议：纸厂采购以刚需为主，原纸价格跟涨乏力，盘面博弈激烈，建议暂时观望或短线操作。

原木

• 市场表现：期价弱势运行，现货报价持稳。
• 供应与需求：外盘报价下调，国内到港量将减少；12月5日全国港口日均出库量为6.66万方，环比增加8.65%。
• 库存情况：全国港口原木总库存为288万方，环比减少3.03%，库存压力较小。
• 操作建议：低库存对价格有一定支撑，建议暂时观望。

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星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨。
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌。
• 一颗星（★☆☆）：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星（★★☆）：持多/空，趋势清晰，行情正在发酵。
• 三颗星（★★★）：趋势更清晰，当前具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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总体市场情绪与操作建议

• 市场情绪：多数商品处于震荡或偏空状态，部分商品如20号胶、丁二烯橡胶表现偏强。
• 操作建议：总体以观望为主，部分品种如棉花、20号胶可关注反弹机会，白糖、苹果建议偏空操作，纸浆与原木则需关注库存变化与成本支撑。

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