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报告摘要

晨会纪要20260410总结

一、重点推荐

1.1 AI算力驱动半导体行业增长

核心内容：2026年3月，半导体行业需求在AI驱动下依然旺盛，价格持续上涨，存储、消费电子等细分领域出现供不应求情况，4月涨价行情或延续。
主要观点：
- AI算力是推动全球晶圆代工产值增长的核心因素，2025年全球晶圆代工产值同比增长26.3%，创历史新高。
- 全球前十大晶圆代工厂合计产值达1695亿美元，其中先进制程受益于AI服务器GPU、TPU及旗舰手机芯片需求，成熟制程则受益于服务器和边缘AI电源管理需求。
- 8英寸产能利用率维持高位并出现涨价趋势，台积电凭借3nm制程在旗舰手机AP出货中实现ASP提升。
关键信息：
- 建议关注AIOT领域龙头：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、中科蓝讯、炬芯科技、全志科技、晶晨股份、翱捷科技、泰凌微。
- AI算力芯片：寒武纪、摩尔线程、海光信息、龙芯中科、澜起科技。
- 光器件：源杰科技、中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技。
- PCB板块：胜宏科技、沪电股份、深南电路、生益科技、东山精密。
- 存储：江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新、北京君正。
- 服务器与液冷：英维克、中石科技、飞荣达、思泉新材、工业富联。
- 国产替代预期：半导体设备、零组件、材料产业，关注北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、盛美上海、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材。
- 价格触底复苏的龙头：功率板块（新洁能、扬杰科技、东微半导）、CIS（豪威集团、思特威、格科微）、模拟芯片（圣邦股份、思瑞浦、美芯晟、芯朋微）。

1.2 招商银行简评报告

核心内容：2025年招商银行营收同比基本持平，净利润同比增长1.21%，Q4单季净利润同比增长3.41%，业绩表现稳健。
主要观点：
- 公司规模扩张保持平稳，经营重心转向量价平衡，对公贷款和票据贴现为主要增量，零售贷款修复偏缓。
- 息差边际改善，核心在于负债端改善快于资产收益率回落。
- 非息收入修复主线清晰，财富管理和客户生态仍是重点。
- 资产质量整体稳中有进，对公资产质量继续改善，零售端仍处结构性出清阶段。
关键信息：
- 盈利预测：2026-2028年公司营业收入分别为3486亿元、3702亿元、3933亿元，归母净利润分别为1534亿元、1589亿元、1646亿元。
- 当前估值处于低位，兼具红利与价值属性，维持“增持”评级。
- 风险提示：零售贷款资产质量恶化、净息差下行幅度超预期、财富管理与银行卡中收修复不及预期。

二、财经要闻

三部门指导平台企业落实《互联网平台价格行为规则》
- 4月10日起正式实施，要求平台企业规范价格竞争行为，遏制恶性竞争，维护市场秩序。
四部门召开动力及储能电池行业座谈会
- 部署规范产业竞争秩序，治理“内卷式”竞争，打击不正当竞争行为，维护健康市场环境。
伊朗副外长澄清霍尔木兹海峡关闭报道
- 霍尔木兹海峡对民用船只开放，但需与伊朗方面联系以获得安全航线许可。
美国2025年第四季度实际GDP年化季率终值升0.5%
- 预期为0.7%，修正值为0.7%，初值为1.4%，显示经济温和复苏。
美国2月核心PCE物价指数同比升3.0%
- 环比升0.4%，显示通胀压力仍存。

三、A股市场评述

市场表现：上交易日上证指数回落收阴，跌幅0.72%，深成指、创业板均回落。
技术分析：
- 上证指数处于20日均线支撑位，但日线指标尚未明显走弱，短线或呈震荡态势。
- 深成指和创业板虽回落，但日线指标有所好转，未出现明显拉升结束迹象。
行业涨跌幅：
- 涨幅前五：元件（1.65%）、环保设备Ⅱ（1.46%）、通信设备（1.37%）、油服工程（1.19%）、消费电子（0.88%）。
- 跌幅前五：个护用品（-3.43%）、厨卫电器（-3.40%）、游戏Ⅱ（-3.31%）、数字媒体（-3.08%）、旅游及景区（-2.97%）。

四、市场数据

资金面：
- 融资余额25902亿元，变化73.52%。
- 逆回购到期量5亿元，逆回购操作量5亿元。
- 7天逆回购1.4%，变化0.00BP。
利率数据：
- 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。
- DR001为1.2209%，变化0.31BP；DR007为1.3310%，变化0.75BP。
国外利率：
- 10年期中债到期收益率1.8192%，变化0.56BP。
- 10年期美债到期收益率4.2900%，变化0.00BP。
- 2年期美债到期收益率3.7800%，变化-1.00BP。
股市表现：
- 上证指数3966.17点，跌幅-0.72%。
- 创业板指数3323.30点，跌幅-0.73%。
- 恒生指数25752.40点，跌幅-0.54%。
- 道琼斯工业指数48185.80点，涨幅0.58%。
- 标普500指数6824.66点，涨幅0.62%。
- 纳斯达克指数22822.42点，涨幅0.83%。
外汇数据：
- 美元指数98.7965，跌幅-0.21%。
- 美元/人民币（离岸）6.8282，跌幅-50.00BP。
- 欧元/美元1.1699，涨幅0.32%。
- 美元/日元159.00，涨幅0.27%。
国内商品：
- 螺纹钢3096.00元/吨，跌幅-0.42%。
- 铁矿石750.00元/吨，跌幅-5.30%。
- COMEX黄金4790.50美元/盎司，涨幅0.96%。
- WTI原油97.87美元/桶，涨幅3.66%。
- LME铜12695.50美元/吨，跌幅-0.08%。

五、评级说明

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20%。
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间。
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20%。
行业指数评级：
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10%。
- 配：未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-10%—10%之间。
- 低配：未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10%。
公司股票评级：
- 买入：未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15%。
- 增持：未来6个月内股价相对强于沪深300指数在5%—15%之间。
- 中性：未来6个月内股价相对沪深300指数在-5%—5%之间。
- 减持：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数5%—15%之间。
- 卖出：未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15%。