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开源晨会0410总结

核心内容概述

本次开源晨会聚焦于2026年4月10日市场动态及行业公司最新进展，涵盖多个重点行业和上市公司的分析。会议内容主要围绕以下几个方面展开：城投持股上市公司的发展趋势、通信行业的技术革新、非银金融板块的业绩表现、汽车行业的海外拓展、食品饮料领域的盈利改善、化工行业的产品价格波动、家电行业的业绩承压与海外增长、以及中小盘企业的高质量增长。

主要观点与关键信息

一、总量视角：城投持股上市公司新图谱

• 城投持股规模持续扩大：2021年以来，城投入股上市公司案例数量连续四年攀升，截至2025年9月末达972起，较2021年末增长44%。
• 市值增长显著：持股上市公司总市值达2.6万亿元，较2023年末增长5205亿元，增幅25%。其中控股部分市值达1.31万亿元，增幅33%。
• 投资方向转变：城投投资从传统行业向新能源、新材料等战略性新兴产业倾斜，新增入股案例主要集中在基础化工、电力设备、汽车行业。
• 区域分布特征：四川、福建、江苏三省城投持股上市公司市值领先；山东、湖北在跨省投资中表现突出。
• 转型趋势：城投正从“融资平台”向“市场化资本运营者”角色转变，通过股权投资实现产业培育，强调战略定力、专业能力、产城融合与治理机制四大关键要素。
• 未来展望：随着土地财政模式调整，股权投资能力将成为检验地方政府治理水平与城投转型成效的关键指标。
• 风险提示：土地出让收入超预期下滑、上市公司市值波动、城投风险事件超预期演绎。

二、行业公司分析

1. 通信行业

• 谷歌链发展加速：谷歌和Anthropic合作提升TPU需求，推动谷歌链相关产业链增长。
• 液冷技术应用：液冷技术正快速从高端超算场景向通用智算中心渗透，CDU作为液冷系统的核心中间单元，其价值量占比高。
• 循环泵为核心部件：循环泵是CDU的“心脏”，决定整机性能、可靠性与能效水平，推荐标的包括中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信；受益标的包括英维克、飞龙股份、大元泵业等。
• 风险提示：AI发展不及预期、行业竞争加剧、中美贸易摩擦等。

2. 非银金融行业

• 业绩高增：2025年上市险企归母净利润同比实现较快增长，主要受益于资产规模扩张和股市上涨。
• 银保渠道表现亮眼：银保新单增长显著，推动业绩提升。
• 投资端增配权益：险企显著增配权益类资产，提升综合投资收益率。
• 估值优势显现：2026年保险板块估值回到较低水平，推荐中国太保和中国平安。
• 风险提示：长端利率下行风险、资本市场波动风险。

3. 汽车行业（吉利汽车）

• 海外销量高增：3月海外销量同比增长120%，极氪9X交付量再次破万。
• 2025年业绩亮眼：全年销量达302.5万辆，同比+39%；核心归母净利144.1亿元，同比+36%。
• 2026年增长预期：公司预计2026-2028年归母净利分别为212.6亿、267.7亿、311.1亿元，维持“买入”评级。
• 出海与高端化战略：2026年吉利将深化欧洲及拉美市场布局，极氪品牌高端化成效显著。
• 风险提示：海外销量不及预期、高端品牌发展不及预期、油车销量超预期下滑。

4. 食品饮料行业（盐津铺子）

• 收入与盈利稳健增长：2025年实现收入57.6亿元，同比+8.6%；归母净利7.5亿元，同比+16.9%。
• 魔芋产品表现强劲：魔芋产品收入同比增长79.1%，利润率表现亮眼。
• 海外布局加速：2025年海外收入1.7亿元，同比增长172.5%，公司推出“Mowon”品牌。
• 风险提示：食品安全风险、动销不及预期、原材料成本上涨风险。

5. 化工行业（新乡化纤）

• Q4业绩超预期：公司Q4营收21.17亿元，环比+5.72%；归母净利6,478万元，环比-8.08%。
• 产品价格上涨：2026年以来，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，公司盈利有望改善。
• 子公司表现亮眼：新疆华鹭净利润率由0.53%提升至11.02%，支撑公司业绩。
• 风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。

6. 家电行业（长虹美菱）

• 2025年业绩承压：公司全年营收304.1亿元，同比+6.3%；归母净利4.1亿元，同比-41.3%。
• 海外增速优于国内：海外收入同比增长10.7%，公司积极拓展海外市场。
• 盈利能力承压：2025年毛利率10.5%（-0.7pct），销售净利率1.4%（-1.1pct）。
• 风险提示：国补政策不及预期、汇率波动、外销景气度不及预期等。

7. 中小盘（奥普特）

• 高质量增长：公司2025年营收12.69亿元，同比+39.24%；归母净利1.86亿元，同比+36.63%。
• 机器人业务突破：机器人业务实现创收约2330万元，具身智能打开成长空间。
• “AlInAll”战略推进：人工智能深度融入产品与解决方案，推动工业AI系统收入增长。
• 风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。

三、投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上；
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动；
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下。

• 行业投资评级：

  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现；
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现。

四、特别说明

• 风险等级：本研报风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 分析师承诺：分析师对报告内容及观点负责，所含分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉证券价格。
• 法律声明：本报告为开源证券客户专属，未经授权不得使用或传播。任何投资决策需基于个人情况，本报告不构成私人投资建议。

五、总结

本次晨会内容详尽，涵盖了多个重点行业和上市公司的最新动态与投资机会。从城投持股的扩张趋势，到通信、非银金融、汽车、食品饮料、化工、家电、中小盘等行业的分析，均体现出对当前市场环境、行业趋势及公司基本面的深度洞察。同时，会议强调了不同行业在新技术、新市场、新战略下的增长潜力，并提供了相应的投资建议和风险提示。整体来看，市场对成长性行业及具有转型能力的公司更加关注，建议投资者关注具备长期战略眼光和产业协同能力的企业。