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国泰君安期货商品研究晨报 - 能源化工分析摘要

对二甲苯 (PX)

供需紧平衡，趋势偏强，建议正套操作，关注多头头寸。下游聚酯需求逐步修复，原料端涨价能力强，形成正反馈格局。PX月差走强，回调时支撑做多。

PTA

新装置投产（三房巷150万吨/年），基差月差走强，建议正套及空PX多PTA策略。供应端装置开工下降，需求端聚酯开工率提升至90%，季节性改善带动需求修复。

MEG

短期趋势偏强，9-1正套，价格压力在4600元/吨。进口到港量偏低，港口库存降至50万吨，基差偏强运行，但10月裕龙石化投产可能增加供应压力。

橡胶

震荡运行，基本面中性。青岛橡胶库存环比减少1.71%，下游需求恢复缓慢，胶价跟随商品指数波动。

沥青

裂解续弱，趋势偏强，短期区间震荡。供应量环比下降，库存去库，需求端工地复产支撑价格。产量环比增幅11.3%，需关注需求逐步释放节奏。

LLDPE/PP

短期偏强震荡，成本支撑叠加下游需求改善。PP装置检修减少，供应端压力待观察；LLDPE库存去库，价格支撑较强，但政策面变量需警惕。

烧碱/纸浆

供需两弱，震荡为主。烧碱库存低位，需求扩张支撑短期回暖；纸浆外强内弱，终端需求疲软。

甲醇/尿素

短期震荡，估值高升水风险。甲醇跟随商品情绪回暖，尿素库存持续累库，长期趋势偏弱。

苯乙烯/成品油

短期偏强，中期偏空。苯乙烯下游抄底情绪减退；LPG进口成本支撑，但供需无显著改善。

集运指数（欧线）

集运市场弱势震荡，运费回落至2270美元/FEU，空头占优。运力环比增长，需求不足，贴水幅度收窄。

纯碱/玻璃

区间震荡，估值偏高。纯碱现货成交清淡，玻璃去库矛盾未改善，短期走势分化。

总结结论

短期商品情绪偏暖，多数品种跟随商品指数上行；中期供给端潜力释放与需求修复节奏决定关键方向。建议短线参与强势品种（PX、PTA等），中长期关注政策与库存变化。