20250826-国盛证券-小金属_锑_7月供应大幅下滑_锑品出口收紧或接近尾声_11页_891kb

锑行业分析报告总结

价格情况

截至评估时，国内锑精矿价格维持在15.2万元/吨，与月初持平；国内锑锭价格为17.9万元/吨，不变；外盘锑锭价格为49.3万元/吨（含税），较月初下跌3%，内外盘价差为31万元/吨，维持高位。整体价格平稳，但仍受供需因素影响。

行业走势与进出口

2024年7月，锑品出口量降至低位，如氧化锑出口74吨，连续三个月维持百吨级水平，低于上半年的千吨级出口；锑精矿进口2307吨，同比减少63%，进口均价上涨48%，显示成本压力增大。消费端，7月锑锭产量3729吨，同比下滑36%，主要因光伏玻璃产量下降（同比减少21%）和阻燃剂需求稳定但未补跌。

供需平衡与展望

更新的2025-2027年供需预测显示，供给端因锑矿供应持续下滑，主要增量来自华钰矿业等项目投产；需求端，2025年受光伏玻璃减产影响，需降至13.1万吨，预计2026年后恢复稳定增长；供需缺口预计保持刚性，资源加再生供应量分别为11.2万吨、11.9万吨、12.7万吨，需求量分别为13.1万吨、13.9万吨、14.8万吨。

价格展望

短期看，出口管制可能接近结束，允许合规民用出口，加上光伏玻璃采购节奏恢复，可能增强价格弹性；中长期看，锑的战略金属属性凸显，地缘政治风险加剧供需矛盾，预判锑价中长期维持高位运行。

投资建议

推荐关注持有优质资源的矿企，如华钰矿业（因其海外增量项目）和华锡有色（矿山资源注入、产量增长潜力）。

风险提示

潜在风险包括：供给超预期释放、需求增速不及预期、出口管制超预期收紧、地缘政治不确定性，以及测算误差。投资者需谨慎管理这些风险，确保决策稳健。