环保行业全景图_生活垃圾篇_65页_3mb

环保行业全景图总结

核心内容

本报告分析了我国生活垃圾处理产业链的现状与发展趋势，涵盖垃圾分类、环卫服务、环卫设备、垃圾焚烧发电和餐厨垃圾处理五大板块。报告重点探讨了各细分行业的市场空间、政策推动、企业参与情况及未来发展方向。

主要观点

• 垃圾分类：政策驱动垃圾分类从上海向全国推广，预计2025年分类服务市场空间达363.82亿元。垃圾分类将重塑固废产业格局，提升垃圾热值和资源化利用效率。
• 环卫服务：市场化率约50%，仍有1000亿元以上的市场空间。行业毛利率约20%，净利率约8%，长期维持微利状态。2020年后行业将迎来分水岭，运营能力弱的企业将被淘汰。
• 环卫设备：我国城市县城整体环卫机械化率约60%，预计到2025年机械化率将提升至80%。垃圾分类将推动餐厨垃圾清运设备需求增长，预计2019-2020年市场空间达502亿元。
• 垃圾焚烧发电：焚烧对填埋的替代持续推进，预计到2025年焚烧运营空间达702亿元。垃圾分类将提升垃圾热值，提高发电效率，增强行业盈利能力。
• 餐厨垃圾处理：垃圾分类促使厨余垃圾进入处理渠道，预计2025年市场空间达258亿元。多数固废企业已布局餐厨垃圾处理业务，将受益于行业爆发。

关键信息

垃圾分类

• 政策驱动：2019年6月，国家主席习近平强调垃圾分类的重要性，推动其从局部示范向全国推广。目标到2025年，全国地级及以上城市基本建成生活垃圾分类处理系统。
• 市场空间：2020年垃圾分类服务市场空间达181.91亿元，2025年达363.82亿元。
• 行业特点：进入门槛低、服务期限短、现金流好，但行业极度分散，盈利模式仍需时间验证。
• 企业参与：中国天楹、龙马环卫等公司已布局垃圾分类服务，但订单体量较小，对收入影响有限。互联网类企业如小黄狗虽有创新模式，但盈利仍需时间。

环卫服务

• 市场空间：预计2020年环卫服务市场规模达2723亿元。
• 发展现状：我国环卫服务市场化率约50%，仍有较大增长空间。2019年Q1中标年化金额达125亿元，同比增长13.64%。
• 行业特点：毛利率和净利率均呈下降趋势，长期维持在20%和8%左右。运营能力将决定企业生存与发展。
• 企业类型：包括环卫装备生产企业、垃圾污水处理企业、传统保洁公司、国有环卫企业等。中联环境、龙马环卫等企业市占率较高。

环卫设备

• 市场空间：预计2019-2020年环卫设备市场空间达502亿元，2021-2025年达1566亿元。
• 机械化率：目前约60%，仍有提升空间。预计到2025年，机械化率将提升至80%。
• 新能源趋势：一线城市已出台新能源环卫车发展规划，推广使用纯电动环卫车。中联环境、龙马环卫等企业已布局新能源环卫车业务。
• 竞争格局：行业竞争格局稳定，中联环境和龙马环卫占据中高端市场，毛利率略有下降。

垃圾焚烧发电

• 发展现状：焚烧处理能力快速增长，2017年达11.66万吨/日，占无害化处理能力的43.7%。
• 市场空间：预计到2025年，垃圾焚烧运营空间达702亿元。
• 替代趋势：焚烧对填埋的替代持续推进，预计未来将进一步扩大。
• 盈利能力：随着垃圾分类的推进，垃圾热值提升，焚烧发电效率提高，盈利能力有望持续改善。

餐厨垃圾处理

• 市场空间：预计到2025年，餐厨垃圾处理市场空间达258亿元。
• 政策推动：垃圾分类促使厨余垃圾进入正规处理渠道，非法回收渠道将被关闭。
• 企业布局：多数固废企业已参与垃圾焚烧建设，同时积极布局餐厨垃圾处理业务，未来将受益于行业爆发。

投资建议

• 推荐企业：1）环卫设备：盈峰环境、龙马环卫；2）垃圾焚烧：瀚蓝环境。
• 理由：环卫设备和垃圾焚烧行业相对成熟，竞争格局较优，具有良好的发展前景。

风险提示

1. 政策推广不及预期：垃圾分类政策推广速度可能低于预期。
2. 融资环境收紧：行业融资难度可能增加。
3. 税收补贴变化：相关税收和补贴政策可能发生变化，影响企业盈利能力。