> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 原油地缘政治解读：伊朗累库成最后的尾部风险 ## 核心内容 本报告分析了当前伊朗原油出口和库存情况对全球原油市场的影响，重点指出美军对伊朗出口的围堵是导致伊朗减产和库存累积的主要因素。尽管中东整体供应已趋于稳定，但伊朗的减产和库存压力仍可能成为影响油价的最后尾部风险。 ## 主要观点 - **美伊局势进入和谈拉扯阶段**：当前局势并未对中东整体供应造成显著影响，但可能延长高油价的持续时间。 - **伊朗出口受阻**：美军在波斯湾外围的封锁行动已导致伊朗原油出口减少，降幅约为 $1.0 \sim 1.2$ 百万桶/日。 - **伊朗已部分减产**：由于原油装载能力受限及此前地缘冲突的影响，伊朗原油产量已有所下降，其中包括南帕尔斯天然气田约10万桶/日的凝析油产量。 - **库存累积趋势明显**：尽管当前库容仍处于健康水平，但伊朗陆地库存已开始逐步累库，预示未来可能面临更大的减产压力。 - **预计22天后将出现大规模减产**：基于当前出口情况和备用运输能力，预计22天后伊朗将不得不采取预防式大规模减产措施。 ## 关键信息 ### 伊朗出口现状 - 美军围堵导致伊朗出口减少，降幅约 $1.0 \sim 1.2$ 百万桶/日。 - 伊朗声称31艘油轮逃离封锁区，但Kpler卫星监控未发现任何船只成功通过。 - 大多数油轮转向伊朗东南部查巴哈尔地区。 ### 伊朗原油产量 - 当前伊朗原油产量因装载能力受限及地缘冲突而有所下降。 - 南帕尔斯天然气田的袭击导致约10万桶/日的凝析油产量减少。 ### 伊朗陆地库存情况 - 伊朗陆地库存已开始逐步累积，库容处于健康状态，但趋势不容忽视。 - 按照当前出口情况和备用运输能力，预计22天后将出现大规模减产。 ## 结论 伊朗的减产和库存压力虽非当前油价上涨的主要驱动因素，但其持续性可能成为未来市场波动的潜在风险。美军对伊朗出口的围堵虽未造成供应中断，但已影响出口节奏，进而影响伊朗的减产决策。随着库存累积的加剧，伊朗可能被迫进一步减产，从而对全球原油市场产生影响。投资者需密切关注伊朗的减产节奏和库存变化，以评估其对油价的潜在影响。 ## 报告来源 - **分析师**：张正华（橡胶、聚酯、PVC分析师） - **联系人**：严梓桑（油品、甲醇、尿素、聚烯烃、苯系分析师） - **数据来源**：Kpler、LSEG、五矿期货研究中心 - **公司总部**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 - **联系方式**：电话：400-888-5398，网址：www.wkqh.cn ## 免责声明 本报告由五矿期货有限公司发布，所有信息基于可靠资料来源，力求提供精确数据、客观分析和全面观点。但报告不构成任何交易建议，亦不承担因使用报告信息而产生的任何损失责任。投资者应独立评估交易策略，并咨询专业财务顾问。