20180925-安信证券-新三板策略报告_药明康德拟登录港股市场_上半年盈利约13亿元_17页_1mb

药明康德2018年9月25日总结

核心内容

药明康德于2018年9月18日提交港股招股书，计划在港上市。公司业务涵盖药物发现、开发及生产，提供CRO、CMO/CDMO及一站式服务。公司2018年上半年盈利约13亿元，主要得益于中国区实验室服务及CMO/CDMO服务的收入增长，以及新业务的拓展。

主要观点

• 公司背景：

  • 药明康德的前身由WuXi PharmaTech全资拥有，WuXi PharmaTech于2007年在纽交所上市，后于2015年退市。
  • 2017年6月，药明生物技术（2269.HK）于港交所上市。
  • 药明康德于2018年5月在上海证券交易所上市（股票代码：603259）。
  • 公司通过七家一级子公司运营，包括上海药明、武汉药明、天津药明、苏州药明、药明康德香港、药明康德国际及成都药明。
  • 子公司合全药业已在新三板挂牌。

• 行业趋势：

  • 药物开发过程漫长、复杂且成本高昂，成功率低，平均需十年以上，成本超过10亿美元，成功率仅约0.01%。
  • 全球药物研发外包服务市场持续增长，2017年市场规模达1041亿美元，预计2022年将增至1785亿美元，复合年增长率11.4%。
  • 全球制药市场外包研发开支比例由2013年的32.2%上升至2017年的36.5%，预计2022年将达45.8%。
  • 中国制药市场外包研发开支比例由2013年的25.8%上升至2017年的30.6%，预计2022年将达40.3%。
  • FDA批准新药数量逐年上升，从2013年的27项增加至2017年的46项，预计2022年将达75项。

• 公司业绩：

  • 2018年上半年，药明康德实现归属于上市公司股东的净利润约12.72亿元，同比增长71.31%。
  • 收入主要来源于中国区实验室服务及CMO/CDMO服务，同时拓展临床服务及细胞基因疗法等新业务。

关键信息

股权结构

• 创办人士拥有药明康德约31.03%的投票权。
• 通过一致行动协议确保创办人士对投票权的控制。

业务服务

• 提供药物发现、开发、生产服务。
• 涵盖CRO、CMO/CDMO及一站式服务。
• 服务包括细胞及基因疗法和医疗器械检测。

市场表现

• 全球制药市场由大型药企主导，2017年排名前20药企销售额达5209亿美元。
• 小型制药及生物技术初创公司获得FDA批准新药比例上升，从2013年的7%增至2017年的39%，预计2022年达47%。
• 全球研发开支由2013年的1367亿美元增至2017年的1651亿美元，预计2022年将达2024亿美元。

上市进展

• 药明康德于2018年9月18日提交港股招股书。
• 2018年上半年盈利约13亿元，主要来自中国区实验室服务及CMO/CDMO服务。

风险提示

• 竞争风险：行业竞争加剧。
• 研发风险：研发过程复杂且成本高。
• 政策风险：受政策变化影响较大。

三板医药市场回顾

市场表现

• 上周主要指数呈上涨态势，A股上证综指上涨4.32%，深证成指上涨3.64%，创业板指数上涨3.26%。
• 三板成指下跌0.28%，三板做市指数下跌0.78%。
• 成交额环比下滑，三板成指成交额环比下降3.16%，三板做市指数成交额环比下降2.19%。

涨跌幅前十个股

• 涨幅前十：

  • 美福润（833784.OC）：86%
  • 惠斯安普（838857.OC）：84%
  • 大佛药业（836649.OC）：75%
  • 南京试剂（833179.OC）：43%
  • 百草堂（871088.OC）：14%
  • 海钰生物（836800.OC）：10%
  • 亚诺生物（831730.OC）：7%
  • 爱源股份（832628.OC）：7%
  • 祁药股份（831859.OC）：6%
  • 春盛中药（831983.OC）：6%

• 跌幅前十：

  • 创尔生物（831187.OC）：-11%
  • 阿房宫（834447.OC）：-35%
  • 亿源药业（835996.OC）：-33%
  • 绿健神农（831851.OC）：-43%
  • 先大药业（430730.OC）：-20%
  • 利美康（832533.OC）：-27%
  • 九生堂（830833.OC）：-15%
  • 中农华威（835911.OC）：-17%
  • 海尔思（837689.OC）：-79%
  • 三和生物（833956.OC）：-85%

重要公告

• 鑫紫竹 (837952.OC)：在香港设立全资子公司。
• 银色坐标 (835301.OC)：董事、总经理辞职。
• 赛乐奇（834496.OC）：拟参与司法拍卖，缴纳保证金3,750,000元，参与价格不超过70,000,000元。
• 海泰新光 (836412.OC)：申请终止挂牌。
• 健佰氏（834887.OC）：银泰证券退出做市。
• 百傲科技 (430353.OC)：中泰证券退出做市。
• 南方制药（831207.OC）：中泰证券退出做市。
• 莲池医院（831672.OC）：拟每10股派发2.4元现金红利。
• 老来寿（430492.OC）：被证监会山东监管局采取警示函措施。
• 明药堂（833086.OC）：做市商不足两家，股票暂停转让。
• 美迪斯（836841.OC）：拟申请终止挂牌。
• 睿健医疗（839941.OC）：拟申请终止挂牌。
• 维和药业（833624.OC）：收到证监会云南监管局责令改正决定。
• 圣大医疗 (835127.OC)：每10股派发9元现金红利。
• 原子高科（430005.OC）：任命新副总裁。
• 华方药业（833776.OC）：终止挂牌。
• 狼和医疗 (836795.OC)：终止挂牌。
• 数字人（835670.OC）：拟与山东大学共建研究院。
• 成大生物 (831550.OC)：收到独立非执行董事辞职报告，并获国家药监局临床试验批件。

IPO排队情况

• 截至2018年9月23日，共有7家医药企业IPO排队。
• 新产业、泰林生物已通过发审会。
• 之江生物IPO中止审查。
• 本期无新增IPO公司。

分析师声明

诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。对本报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

• 本报告仅供安信证券客户使用。
• 本报告基于公开资料撰写，不保证信息的完整性与准确性。
• 报告内容仅反映发布当日的判断，投资价值及价格可能波动。
• 本公司有权在不发出通知的情况下修改报告内容。
• 报告摘要不代表完整观点，以完整版本为准。
• 本报告不能作为投资建议或法律依据。

销售联系人

安信证券研究中心

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编：518026。
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编：200080。
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编：100034。