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中国绿色债券市场报告（2021年）

核心内容

2021年是中国提出“双碳”目标（2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和）后的首个年份，同时也是“十四五”规划的开局之年。这一年，中国绿色债券市场实现了显著增长，其发展速度和规模均位居全球前列。截至2021年底，中国累计发行贴标绿色债券达2,395亿美元，其中约62%符合CBI绿色定义。全年发行量达到1,095亿美元，同比增长186%，在全球绿色债券发行量中排名第二。

主要观点

• 非金融企业主导绿债市场：2021年，非金融企业发行的绿色债券占整体市场的46%，首次超过金融企业，显示市场正从以金融为主向多元化发展。
• 国有企业发行主导：在境内市场，国有企业占绿色债券发行量的99%，在境外市场也占据主导地位，显示其在绿色转型中的重要作用。
• 可再生能源投资显著增长：2021年，约60.6%的募集资金用于可再生能源项目，其中金融企业贡献了近六成，公共事业企业贡献了96%。
• 绿色债券市场标准逐步完善：中国绿色债券支持项目目录（2021年版）正式实施，剔除了“清洁煤”等项目，采用了“无重大损害”原则，与国际标准接轨。
• 外部审查机制逐步完善：78%的绿色债券采用了某种形式的外部审查，其中第二方意见是最常见的形式，占在岸市场50%和离岸市场33%。
• 金融创新推动绿色转型：碳中和债券、可持续发展挂钩债券等创新产品不断涌现，为实现“双碳”目标提供了新的融资渠道。

关键信息

发行人类型

• 非金融企业：发行量增长482%，占整体绿债市场46%。
• 金融企业：发行量增长237%，占35%。
• 政府支持实体：占比11%。
• 开发性金融机构：占比8%。
• 地方政府：占比1%。
• 主权国家：中国尚未发行主权绿色债券。

募集资金用途

• 主要投向：可再生能源（60.6%）、低碳交通（18.8%）、低碳建筑（8.9%）。
• 增长情况：可再生能源募集资金同比增长3.6倍，低碳交通增长78%，低碳建筑增长83%。
• 行业分布：公共事业、金融和工业三类行业占据境内绿债募集资金的96%。

境内外市场发展

• 境内市场：发行量同比增长231%至555亿美元，占整体绿债发行量的81%。
• 境外市场：发行量同比增长80%至127亿美元，其中金融企业占主导地位（62%），地方政府首次在境外发行绿色债券。

绿色债券期限与到期规模

• 期限分布：大部分绿色债券为3年期，占54%。
• 到期规模：截至2021年底，约92%的绿色债券将在2026年前到期，84%将在2024年前到期，显示出市场具有较大发展空间。

绿色金融政策与标准

• “1+N”政策体系：明确了碳达峰碳中和的战略目标和具体政策支持。
• 五大支柱架构：包括完善绿色金融标准、强化信息披露、完善激励约束机制、丰富绿色金融产品、拓展国际合作。
• 绿色债券分类标准：采用CBI的《气候债券分类方案》和《气候债券绿债方法论》，推动中国标准与国际接轨。

绿色债券与可持续发展挂钩债券

• 碳中和债券：占中国贴标绿债总量的40%以上，募集资金必须100%用于碳减排相关项目。
• 可持续发展挂钩债券（SLB）：交易商协会推出相关指引，支持可持续发展项目。

ESG实践与评价

• 中债ESG评价：2021年ESG平均得分为4.93分，接近正态分布。
• 行业得分：水利、环境和公共设施管理业得分最高，平均为6.00分。
• 企业性质得分：中央国企得分最高，平均为5.51分，地方国企为4.84分，民营企业为4.91分。

环境效益信息披露

• 中债绿债数据库：包含2002年至2021年“投向绿”公司信用类债券的信息，有助于投资者识别绿色项目。
• 环境效益数据：2021年绿色债券支持的项目年减排二氧化碳约1954万吨，二氧化硫削减4.87万吨，氮氧化物削减2.23万吨。

展望

2022年，中国绿色债券市场预计将继续增长，尤其是碳中和债券和可持续发展挂钩债券等创新产品。随着中欧《可持续金融共同分类目录》的建立，中国实体将更容易在境外市场发行绿色债券。同时，随着绿色金融政策的进一步完善，中国绿色债券市场有望成为全球绿色债券市场的重要组成部分。

附录要点

• 附录1：《气候债券分类方案》与《气候债券绿债方法论》为绿色债券提供分类标准。
• 附录2：数据库中的“待定项目”判定标准，包括缺乏信息披露、不符合CBI定义等。
• 附录3：绿色债券外部审查包括鉴证、第二方意见、绿色债券评级和认证气候债券。
• 附录4：中国绿色债券存量为2395亿美元，其中约60%符合CBI绿色定义。
• 附录5：中债绿色及可持续发展系列指数涵盖绿债、碳系列和ESG指数，用于评估绿色债券的市场表现。
• 附录6：2021年中债ESG评价显示，ESG得分与企业信用资质正相关，具有一定的违约预警作用。
• 附录7：中债绿色债券环境效益信息披露指标体系和绿债数据库为绿色债券市场提供了更清晰的评估依据。

尾注

本报告由气候债券倡议组织与中央国债登记结算有限责任公司中债研发中心联合编制，汇丰银行提供赞助。报告中的数据基于2022年2月底符合CBI绿色定义的数据。所有金额均以美元计价，除非另有说明，均按2021年美元兑人民币的年平均汇率转换。