20250831-国联期货-橡胶周报_基于库存角度_9月将是橡胶强弱分水岭_20页_2mb

天然橡胶周报分析总结

核心观点

基于库存视角，预计 2025年9月 为天然橡胶市场强弱分界点。9月可能存在累库压力、供需转折风险、一供给格局变化，政策面关注泰国零关税计划，并需警惕宏观和天气扰动因素。

一、核心要点分析

🍃 1. 库存视角与市场转折

🎙️ 7月以来，受天气影响，亚洲产量同比下降，社库持续去化，至周度社会库存降至127万吨，显示近半年区间高位维持（128-129万吨），供应端增量预期不变但进度可能延后，进口增量预计有限。

预计9月或进入累库初期阶段，是多空分界口。

🚜 2. 供应端变量

🔴 河内、泰国、印尼及柬埔寨产量受降雨影响，新增开割进度有限，进口将呈现季节性回升，但增量有限。

✅ 泰国发起湄公河贸易零关税计划，利于增加出口，但对国内进口构成利空。

🟢 云南云南近期减产，新胶及混合胶供应节奏低于预期，暑期淡季导致需求减少。

📊 3. 需求端观察

✅ 全钢轮胎开工连续5年处于中高水平，半钢轮胎库存虽高但不及历史同期，而库存已处于季节性低位。👀 8月全钢轮胎库存天数高企，半钢轮胎库存高报，需关注去库节奏。

🔴 欧盟启动对我国产轻型车胎反倾销调查，或刺激保护性进口配额落实执行，对橡胶形成利空。

🧩 4. 价差及替代料分析

📡 天胶主流现货价差与上海基准价存在修正，呈现 沪-泰混价差居中、越南胶强基差表现。📈 进口替代料（印尼、越南）走势趋强，马来西亚与泰国裂解胶差处合理区间，需关注对丁二烯、顺丁胶价格影响。

🚧 5. 库存分化与后市预判

🌲 顺丁、天然橡胶库存结构继续分化，顺丁企业库存高但仍存在补货空间；天然橡胶原料进口配额外者同比扩张，但国内总库存仍处偏高水平。

📘 短期价格波动空间打开，把握多空平衡机会，但需关注9月社库变化、进口补量节奏及库存累库对盘面情绪的扰动。

二、风险提示

1. 宏观面风险
2. 生产端天气持续影响
3. 天然橡胶进口量超预期反弹
4. 油价波动对合成橡胶及其下游需求传导不确定性

📜 版权声明：本报告信息来源于公开渠道分析，仅供参考，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎。

🔚⏱️ 市场瞬息万变，以上为今日关键点简述，供读者梳理策略参考；敬请谨慎决策，祝投资顺利。