20250824-国联期货-橡胶周报_基于库存角度_9月将是橡胶强弱分水岭_20页_2mb

天然橡胶市场周报分析总结

根据报告内容，天然橡胶市场在库存与供需平衡方面出现关键变化。

核心观点：
从库存角度来看，2025年9月将成为天然橡胶市场强弱分水岭，主要基于9月可能出现的社库累库现象。

一、供需情况

1. 供应端：

   • 新一周期全球主要产区的降雨情况将持续影响天胶上量节奏，上量时间可能延后。
   • 8月份进口存在季节性回升预期，但由于前期天气不佳影响割胶，实际进口增量可能有限。
   • 主要产区产量逐渐增加，符合预期。

2. 需求端：

   • 半钢胎周度开工率环比回升，但库存仍处较高水平；全钢胎开工率达到近5年中高位，且库存处于季节性低位。
   • 美国市场轮胎自中国和泰国的进口比例变化较大，6月进口环比下降，且来自中国的轮胎占比上升。

二、价格与持仓情况

1. 主力合约：
   • 沪胶主力走势基本合理，价差指标整体表现良好。
   • various types of橡胶之间的价差（如全乳-泰混、SR-JR、RU-BR等）维持一定稳定。
2. 期货持仓：
   • 新胶的国内期货库存处于正常范围。

三、库存变化

1. 社会库存：
   • 天然橡胶社会库存环比上升，已维持在128-129万吨左右。
   • 浅色胶库存略有上升，而深色胶库存有所下降。
   • BR（顺丁橡胶）库存呈现下降趋势，但丁二烯港口库存迅速增加。

四、中长期展望

1. 宏观与抛储风险：
   • 宏观经济面与国家的抛储政策变化是不确定性因素之一。
   • 天气变化以及意外的大面积减产可能影响市场。
2. 公共卫生影响： 部分期权合约的昂贵程度警告了市场对于流动原因和公共卫生风险可能带来的市场扰动存在遗传。

结论

报告认为，未来9月天胶市场的走势将主要取决于需求的恢复程度以及供需长期格局的变化。建议持续关注库存情况及各类型的中期价差变化。