商贸零售行业深度报告-2023消费复苏投资宝典-大消费业绩弹性--估值水位全景图-数解消费各领域投资机会-东吴证券国际经纪_7页_567kb

2023年消费复苏投资总结

核心内容

2023年消费行业有望迎来供需两旺的局面，主要得益于防疫政策的优化与扩大内需战略的推进。供给端，政府对消费企业提供了包括消费券、税收优惠等支持；需求端，疫情放开将释放消费需求和意愿。因此，消费相关行业具备良好的复苏预期。

为把握投资机会，本文构建了一个投资框架，通过分析价格变化、估值水平、利润增长等指标，判断消费细分领域的投资价值，并结合股价反馈程度，梳理消费板块的全景图。

主要观点

• 消费复苏预期强：疫情后消费意愿和需求将显著回升，尤其是与日常生活密切相关的消费领域。
• 业绩弹性是关键：疫情期间业绩受损较大的行业，在复苏后具备更高的业绩弹性，是投资重点。
• 估值水平与修复潜力：估值较低、处于历史低位的行业具备较大的估值修复空间，是投资优选。
• 长期成长性：具备持续增长能力、高景气度的行业，如医美、免税、酒店餐饮等，将在复苏后实现长期发展。
• 护城河与商业模式：具有明确壁垒和优秀商业模式的行业，如白酒、机场等，具备长期投资价值。

关键信息

1. 推荐的细分领域及标的

2. 投资逻辑

• 逻辑①：疫情期间股价跌幅较大的行业，可能尚未完全反映消费复苏预期。
• 逻辑②：疫情期间业绩受损较大的企业，疫后复苏弹性较高。
• 逻辑③：当前估值绝对数值较低的行业，具备估值修复潜力。
• 逻辑④：当前估值分位数低的行业，估值处于历史低位，具备修复空间。
• 逻辑⑤：具备长期成长能力的行业，如医美、免税等，将实现持续增长。
• 逻辑⑥：具有明确护城河和优秀商业模式的行业，如白酒、机场等，具备长期投资价值。

3. 行业分析

• 涨幅靠后&估值较低：家电、黄金珠宝、家居纺服等，具备较大的修复潜力。
• 估值分位数低：白电、黑电、小家电、纺织制造、专业服务、白酒、个护用品等，估值处于历史低位。
• 业绩受损严重：航空机场、旅游景区、教育等，是疫情冲击最严重的行业。
• 业绩受损且复苏弹性大：航空机场、酒店餐饮等，具备较高的复苏弹性。
• 兼具复苏与成长性：医美、免税、酒店餐饮等，具备长期增长潜力。

风险提示

• 统计误差：使用Wind一致预测数据，可能存在预测偏差。
• 疫情二次冲击：疫情可能再次影响消费复苏进程。
• 居民消费意愿恢复不及预期：可能抑制消费行业整体表现。

投资建议

根据上述逻辑，我们建议重点关注以下行业及公司：免税、医美、航空机场、酒店餐饮、黄金珠宝、家电、白酒等，其中推荐标的包括：中国中免、爱美客、朗姿股份、首旅酒店、中教控股、厦门象屿、上海机场、迪阿股份等。

评级标准

机构信息

• 发布机构：东吴证券国际经纪有限公司
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